（来源：领盛Optivest）
本周（2026年3月23日—2026年3月27日）美国基本面总结：
1.美国3月商业活动增速放缓至11个月低点，制造业与服务业的景气分化，叠加价格压力显著回升，令市场对滞胀风险的担忧再度升温。
标普全球3月24日发布的初步数据显示，美国3月综合PMI产出指数录得51.4，低于2月的51.9，创去年4月以来新低。服务业成为主要拖累，其商业活动指数降至51.1，同样为11个月低点；而制造业PMI则升至52.4，创两个月新高。
标普全球市场情报首席商业经济学家ChrisWilliamson指出，3月PMI数据释放了“增长放缓与通胀抬头”的叠加信号。他表示，中东冲突引发的额外不确定性和生活成本冲击对需求造成打击，同时能源价格飙升与供应链延误正在推高企业成本。调查的价格指标显示，消费者价格通胀可能加速回升至4%左右，暗示美国正面临“滞胀”风险。
数据公布后，市场对美联储政策路径的预期再度摇摆。服务业疲软叠加就业市场出现一年多来首次下滑，可能强化降息预期；但投入成本与销售价格双双创下数月新高，又可能掣肘政策宽松空间。分析师普遍认为，美联储将不得不在通胀上行风险与经济失速风险之间艰难平衡。
3月PMI数据显示出明显的行业分化格局。制造业表现相对稳健：制造业PMI从2月的51.6升至52.4，连续第八个月处于扩张区间。产出指数从52.7升至52.9，创两个月新高；新订单增速为五个月最快，出口订单在连续八个月下滑后趋于稳定。企业报告称，关税对订单的影响有所减弱，工厂及其客户为锁定价格、确保供应而增加了安全库存。
服务业则明显承压。服务业商业活动指数从51.7降至51.1，为去年4月以来最低。新业务增长疲软，出口订单加速下滑，消费者和企业信心低迷共同抑制了服务业扩张。受访企业普遍将放缓归因于战争带来的不确定性以及高利率对需求的压制。
通胀压力抬头成为本次数据最受关注的信号之一。3月平均投入成本大幅上涨，涨幅为十个月来最大，主要源于战争引发的能源价格飙升。成本上涨已传导至销售端，企业平均销售价格创下2022年8月以来最大涨幅。制造业供应商交货时间延长至2022年10月以来最严重程度，反映供应链紧张局面再现。企业普遍将价格上涨和供应趋紧与中东战争直接挂钩，航运延误、原材料短缺等问题正在推高经营成本。
就业指标录得一年多来首次下降。虽然降幅温和，但这是自2025年2月以来就业人数首次出现萎缩，反映企业在不确定的经济环境下对增聘员工持谨慎态度。制造业就业仅微幅增长，为八个月来最弱；服务业则报告了员工数量下降。企业普遍表示，为应对成本压力和需求不确定性，正在寻求削减开支、控制人力成本。
企业对未来一年的产出预期呈现显著分化。制造业预期指数升至13个月新高，企业对关税影响的担忧有所缓解，并期待国内对美国制造商品的需求增强。服务业预期则降至去年10月以来最弱。服务提供商普遍担忧高能源价格对生活成本的影响，同时对利率居高不下、金融市场波动以及旅行中断等问题表示忧虑。
ChrisWilliamson表示，PMI数据预示GDP年化增长率仅为1.0%，第一季度整体经济扩张幅度约为1.3%。他警告称，美联储将不得不在通胀上行风险与经济失去增长动力的风险之间权衡，最终政策走向在很大程度上取决于战争持续时间及其对能源价格和全球供应链的影响。
2.通胀压力悄然升温，美国进口价格创2022年以来最大涨幅:
美国劳工部周三公布的数据显示，2月进口价格环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，石油和天然气价格走高是主要推手。同期出口价格环比大幅攀升1.5%，创下2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，为2025年9月以来最高水平。上述数据统计于中东冲突爆发之前，能源价格进一步上行压力尚未在统计口径中得到体现。与此同时，美国进口成本在2月份录得近四年来最大单月涨幅，令市场对美国通胀二次抬头的担忧骤然升温，并进一步压缩美联储的降息空间。市场人士指出，随着地缘政治风险持续发酵，美联储政策转向的预期将进一步受压，市场对2026年内降息的押注已几近消失。
美国劳工部最新数据显示，2月进口价格连续第三个月环比录得上涨，同比涨幅达1.3%，创下2025年2月以来最高水平。从结构来看，石油、矿产品及非制造业商品是本月进口价格环比上涨的主要贡献项，其中来自加拿大的非制造业商品价格涨幅尤为突出。剔除石油后，进口价格环比上涨1.2%，同样创下2022年1月以来新高，主要受资本货物及汽车以外消费品价格上涨驱动，显示价格压力已从能源品类向更广泛的商品领域蔓延。
出口端同样呈现强劲涨势。2月出口价格环比上涨1.5%，为2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，创下2025年9月以来最高水平。从细分项目来看，工业品以及燃料与润滑油是推动出口价格上涨的主要因素。进出口价格的同步大幅上行，表明价格压力并非单向输入，而是在供应链两端同时显现。
市场对上述数据的解读尤为敏感，原因在于相关数据采集于中东冲突爆发之前。分析人士认为，随着地缘冲突对能源及大宗商品供应链的影响逐步传导，后续价格数据面临进一步上行风险。目前，市场对美联储2026年降息的预期已基本消退。通胀预期的重新升温，叠加经济增长放缓的背景，令滞胀风险再度进入投资者视野，并对利率路径及跨资产定价构成潜在压力。
3.美国失业金申请人数上升至21万，但续请失业金人数降至两年低点:
美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月21日当周，美国初请失业金人数经季节性调整后增加5,000人，达到21万人。这一数据与市场预期的中值完全一致，表明尽管面临多重经济逆风，美国劳动力市场依然保持着惊人的稳定性。
当前美国就业市场裁员率极低，但招聘热情同样不高。今年以来，初请失业金人数一直维持在20.1万至23万的狭窄区间内，显示企业并不急于裁员。截至3月14日当周，续请失业金人数减少3.2万人至181.9万人，创下自2024年5月以来的最低水平。这表明失业者能较快找到新工作，或者部分人因资格到期退出了统计。
尽管CBS和Meta等知名企业近期宣布了裁员计划，但并未在宏观数据上引发大规模失业潮。美联储主席鲍威尔将这种状态描述为“零就业增长的均衡状态”，即劳动力需求与供给在低水平上达成了平衡。
尽管表面平静，但水面之下暗流涌动。经济学家指出，导致这种“僵持”局面的原因复杂，主要来自政策不确定性和外部冲击：特朗普政府实施的激进进口关税政策带来了持续的不确定性，导致企业对扩张持谨慎态度。截至今年2月的三个月期间，私营部门非农业就业人数平均每月仅增长1.8万人，远低于往年水平。另外，强硬的移民政策导致劳动力供给减少，进一步限制了就业增长的空间。而随着中东冲突持续，油价已上涨超过30%。这不仅引发了对通胀重燃的担忧，也增加了经济衰退的风险。
当前的就业数据为美联储维持利率不变提供了空间。政策制定者目前处于两难境地：一方面，劳动力市场并未崩溃，无需紧急降息救市；另一方面，地缘冲突引发的油价飙升可能推高通胀，使得降息变得不合时宜。
4.美联储政策立场正从“降息”转向“加息”:
美联储的货币政策前景似乎正从“降息”转向“可能加息”，而芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比AustanGoolsbee周一的表态，是这一转变的最新证据。
周一3月23日古尔斯比表示，美联储可能需要针对油价上涨对美国经济造成的影响收紧货币政策——这与他几周前的立场相比，是一个重大转变。在接受CNBC 采访时，古尔斯比表示，所有选项都摆在桌面上，利率可能朝任一方向变动。“如果通胀表现良好，我们仍有可能回到今年多次降息的环境中。但我也能设想另一种情况：如果形势朝不同方向发展，通胀开始失控，我们就可能需要加息，”古尔斯比说。
SGHMacro Advisors 首席经济学家Tim Duy表示，如果美联储官员最终决定加息，那将标志着政策上的重大变化，因为过去几个月官员们一直“高度聚焦”于降息。
在上周的会议上，美联储官员维持利率不变，并保留了今年降息的路径。不过，也有少数官员主张修改会后声明，表明下一步行动可能是降息，也可能是加息。一些经济学家预计，这样的措辞变化可能会在美联储4 月底的下一次会议上出现。
美联储有两个使命：稳定通胀和维持低失业率。油价冲击可能导致“滞胀”，也就是在削弱需求和劳动力市场的同时，推高汽油和食品价格。这就让美联储陷入两难：它究竟应该更关注疲弱的劳动力市场，还是上升的物价？
在采访中，古尔斯比表示，与劳动力市场相比，他目前对通胀略微更加担忧。“原本我们就已经处在一个令人不安的高通胀环境中，而且通胀顽固地高于目标水平。现在又叠加了一个可能持续存在的汽油价格冲击，这正是为什么当前是一个棘手而紧张的时刻，”他说。
通胀已经连续五年高于美联储2%的目标。这是一个显著的转变。就在美国和以色列对伊朗发动袭击的三周多前，古尔斯比还曾多次表示，他认为美联储今年最终能够降息。
“这将是一颗难以下咽的苦药，”SGHMacro 的Duy说。“如果短期内通胀这一边占了上风，那么对美联储而言，信号将是：它需要制造比油价冲击本身更强的需求破坏，才能持续对通胀和通胀预期施加下行压力，”他说，并补充称，美联储不太可能仓促启动加息。
在市场原本预期今年会有两次各25 个基点的降息之后，衍生品市场交易员如今已经完全改写预期，转而认为利率将在年底前维持不变，同时认为美联储加息的概率约为 8%。
然而，易员押注美联储加息之际，分析师则认为年内至少降息一次，最早在9月。美联储在中东战争冲击下面临两难困境，经济学家与市场交易员对利率前景的判断出现明显分歧。据路透社3月20日至25日对82位经济学家的调查，近四分之三的受访者预计美联储至少在今年9月前不会降息，但多数人仍维持年内至少一次降息的基准预期。与此同时，市场交易员正大幅加码美联储加息押注，互换市场目前隐含今年加息概率已超过50%，经济学家与市场之间的预期裂口持续扩大。美国与以色列对伊朗的战争已进入第四周，国际油价累计涨幅超过40%，通胀压力骤然升温。美联储上周维持基准利率于3.50%至3.75%区间不变，多位官员随后发出信号，将通胀风险列为首要考量，短期内降息的可能性极为有限。
路透调查显示，82位受访经济学家中，61人预计美联储下季度将按兵不动，而就在两周前，约三分之二的受访者还预期6月底前将降息至3.25%至3.50%区间。55位经济学家认为，至少要到9月才会出现首次降息。
巴克莱高级美国经济学家JonathanMillar表示，"美联储需要更长时间才能确信通胀正回归与2%目标相符的轨道，我们认为这一时点不会早于9月。"他同时指出，"美联储完全有可能在更长时间内静观油价走势，将降息推迟至明年。"
在年底利率走向上，受访经济学家意见分散：37人预计降息两次，28人预计降息一次，13人预计全年维持不变，4人预计降息三次。美联储联邦公开市场委员会上周点阵图中位数预测显示年内降息一次。在参与最新调查且同时参与3月17日至18日政策会议前调查的75位经济学家中，约45%的人将降息预期进一步后移。
与经济学家的相对克制不同，市场交易员的反应更为激进。据彭博报道，随着油价上涨以及伊朗停战谈判相关消息相互矛盾，交易员持续加码美联储加息押注，美国国债收益率曲线呈现熊市平坦化走势。互换市场目前隐含美联储10月前加息13个基点，交易员普遍认为这将是本轮加息周期的峰值，而周三这一数字仅为8个基点；12月前的紧缩幅度定价为11个基点。金融市场已基本排除年内降息的可能，并将加息概率定价至近30%。
美国2年期国债收益率较战前已累计上行逾55个基点，金融条件实际上已在美联储未动用联邦基金利率的情况下自发收紧。JonathanMillar对此指出，"我不认为这是金融市场真正引导美联储的情形"，并强调金融条件的收紧已在独立发挥作用。
经济学家近期已大幅上调通胀预测，主要集中在整体通胀指标。路透调查显示，美联储首选通胀指标个人消费支出PCE价格指数预计在今年二、三、四季度同比分别上涨3.3%、3.1%和2.9%，较两周前的预测普遍上调约50个基点，均高于美联储最新官方预测。值得注意的是，战争爆发前美国通胀已较美联储2%的目标高出约一个百分点。
在政治层面，特朗普已提名KevinWarsh出任下一任美联储主席，并多次公开批评现任主席鲍威尔降息步伐过慢。法国兴业银行首席美国经济学家Jan Groen对此表示，"任何上任后要求大幅降息的主席，至少在今年都将很难在委员会内部形成共识。"他同时强调，"所有与伊朗战争及其对油市影响相关的因素，都在加剧通胀方面的担忧。"
5.美国消费者信心下滑，短期通胀预期回温:
密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu表示，美国3月消费者信心指数下降了6%，降至自2025年12月以来的最低水平。不同年龄段和政治派别的消费者信心均有所下降。中高收入和拥有股票财富的消费者受到汽油价格不断上涨和伊朗冲突后动荡金融市场的影响，其信心降幅尤为显著。
总体而言，短期经济前景下降了14%，未来一年的个人财务状况预期下降了10%，而长期预期的降幅则较为温和。这些情况表明，目前消费者可能认为近期的负面发展不会持续太久。然而，如果伊朗冲突持续时间延长或者能源价格上涨传导至整体通胀，这些观点可能会发生变化。
此外，未来一年的通胀预期从2月的3.4%上升至本月的3.8%，这是自2025年4月以来的最大单月涨幅。目前的读数超过了2024年的数值，并且仍远高于疫情前两年所观察到的2.3%-3.0%的区间。不过，长期通胀预期小幅降至3.2%。
下周（2026年3月30日—2026年4月3日）美国🇺🇸重要经济事件（北京时间）：
3月30日（周一） 22:30｜美联储主席鲍威尔讲话
3月31日（周二） 22:00｜美国JOLTS职位空缺
4月1日（周三） 20:15｜美国ADP非农就业人数变动
20:30｜美国核心零售销售（月率）、零售销售（月率）
22:00｜美国ISM制造业PMI
4月2日（周四） 20:30｜美国首次申请失业救济人数
4月3日（周五） 20:30｜美国平均每小时工资（月率）、非农就业人数变动、失业率
美元指数技术总结:
美元指数短期价格走势区间展望:
100.50-98.60
本周，美元指数整体价格走势呈现顶部区间“流动性压缩震荡”格局，周内最高触及100.15美元一线，而最低曾触及99.80美元价位水平，这一窄幅震荡走势结构反映市场整体情绪在脱离此前的恐慌性避险抢买后回归理性，多空双方力量也进入新一轮博弈临界面，但在后续缺乏进一步“基本面确认”的环境之下，美元指数或将更偏向于维持高位区间震荡整理阶段。
美国劳工部周三公布的数据显示，2月进口价格环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，石油和天然气价格走高是主要推手。同期出口价格环比大幅攀升1.5%，创下2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，为2025年9月以来最高水平。上述数据统计于中东冲突爆发之前，能源价格进一步上行压力尚未在统计口径中得到体现。与此同时，美国进口成本在2月份录得近四年来最大单月涨幅，令市场对美国通胀二次抬头的担忧骤然升温，并进一步压缩美联储的降息空间。市场人士指出，随着地缘政治风险持续发酵，美联储政策转向的预期将进一步受压，市场对2026年内降息的押注已几近消失。
与此同时，美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月21日当周，美国初请失业金人数经季节性调整后增加5,000人，达到21万人。这一数据与市场预期的中值完全一致，表明尽管面临多重经济逆风，美国劳动力市场依然保持着惊人的稳定性。
此外，密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu表示，美国3月消费者信心指数下降了6%，降至自2025年12月以来的最低水平。不同年龄段和政治派别的消费者信心均有所下降。中高收入和拥有股票财富的消费者受到汽油价格不断上涨和伊朗冲突后动荡金融市场的影响，其信心降幅尤为显著。总体而言，短期经济前景下降了14%，未来一年的个人财务状况预期下降了10%，而长期预期的降幅则较为温和。这些情况表明，目前消费者可能认为近期的负面发展不会持续太久。然而，如果伊朗冲突持续时间延长或者能源价格上涨传导至整体通胀，这些观点可能会发生变化。此外，未来一年的通胀预期从2月的3.4%上升至本月的3.8%，这是自2025年4月以来的最大单月涨幅。目前的读数超过了2024年的数值，并且仍远高于疫情前两年所观察到的2.3%-3.0%的区间。不过，长期通胀预期小幅降至3.2%。
当前的就业数据为美联储维持利率不变提供了空间。政策制定者目前处于两难境地：一方面，劳动力市场并未崩溃，无需紧急降息救市；另一方面，地缘冲突引发的油价飙升可能推高通胀，使得降息变得不合时宜。市场对美联储货币政策的定价预期对美元指数构成持续支撑力。
技术指标显示，日图级别上，美元指数本周整体维系布林带上轨至中轨区间震荡，伴随14日RSI相对强弱指数维持55-45强弱平衡区上方，表明当前价格走势偏强格局与多头动能占据相对优势局面保持同频。与此同时，布林带三轨运行线同步拐头向上，表明短期波动率上升与看涨动能增强形成相呼应，为价格有望进一步上行提供积极信号。此外，MACD动能指标显示双线以及柱状图位于零轴上方维持放量阶段，验证上行动能充沛，强化多头稳固局面。如若MACD后续位于正值区间放量增强，则将有望为美元在突破关键技术阻力价位后进一步向远端抬升提供托举。反之，如若MACD动能指标再度翻空，叠加RSI指数回归中值区间下方，则需防范多头动能消退，从而触发汇价面临新一轮回撤风险。布林带上轨当前位于100.45美元一线区域，构成美元指数短期动态阻力。布林带中轨位于99.35美元一线，为多空双方力量以及价格强弱格局分化提供核心转换枢纽。布林带下轨当前则位于98.35一线区域，为美元指数短期价格走势提供动态支撑。需紧惕如若美元指数快速回收至布林带中轨下方，则价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。整体而言，美元指数当前更像是“上行格局中的确认”阶段，尽管当前多头动能主导整体价格走势节奏，但关键事件可能放大短线双向波动，尤其是在基本面数据以及风险事件的背景驱动下，交易员更容易选择提前离场与“再定价”，而非坚定押注单边。因此，当前美元指数更偏向于价格重心缓慢上移，并利用时间换取空间，在把高波动率喝仓位压力情绪释放后再进行新一轮筹码分配。同时，综合动能偏向正面，技术图景反映在关键技术阻力价位未突破之前，后续技术结构更偏向维持近期高位区间震荡整理，上行多以技术性温和试探为主；但若布林带上轨被反复测试且量能与动能无法配合站稳，则“高位回撤-下轨测试-均值回归”的风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，当前市场买方主要关注焦点将集中于价格走势结构位于100.50美元一线构成的近端静态阻力核心区，同时亦是本轮美元指数上升趋势所构成的显著顶部压力带。如若市场买方要在短期内强化多头看涨姿态，则需位于100.50区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二次共振，则才将有望为其价格进一步通往测试110.20美元目标区域打开潜在技术空间。
风险视角层面，尽管美元指数始终受益于地缘政治冲突所引发的避险情绪，以及通胀上升预期削弱美联储年内降息定价得到全面抬升，但2月非农就业数据意外“爆冷”对其就业市场衰退预期担忧仍存，同时若避险情绪逐步消退，则需紧惕高位回撤风险以及仓位防御性影子或将再度显现。短期多空双方将权衡98.60美元一线支撑得失，如若短期内美元指数失守98.60区域防线，则仍需防范后多头看涨效应呈现边际化减弱，从而引发多头回补扩张，并带动价格回撤至98.00目标区域进行修正的风险加剧。
综合而言，随着中东地缘政治冲突全面升级，市场避险情绪以及美联储政策路径的重新定价成为短期市场核心驱动。此外，近期美国其余宏观经济数据表现强劲，在一定程度上提高美元指数单边下行趋势门槛。因此，当前美元的下行并非单一因素所致，而是利率预期、政治噪音与政策沟通共同作用的结果。美元指数所呈现的是宏观叙事进入再评估阶段后的典型形态：趋势在、分歧也在。通胀数据仍是主导变量，但数据质量问题让市场更难形成一致的中期定价；英欧政策决议提供利差线索，却未必足以单独驱动美元走出明确单边。交易员仍会持续关注两类信息是否能提高信噪比：一是后续更完整的通胀与消费端细项，验证年初价格变化究竟更多来自能源与季节性因素，还是更广泛的核心项抬升；二是美联储官员对“数据如何处理”的表态，尤其是对通胀持续性、就业松动程度以及政策反应函数的阐释。如果数据连续性恢复且核心通胀保持韧性，市场对“利率维持更久”的定价可能更稳，美元指数的下行压力或许会减轻；若后续证据显示价格压力继续缓和且增长动能放缓更清晰，美元指数则可能继续处在偏弱框架里运行。无论哪种情景，今日这类“信息不完备”的关键数据更像是一次压力测试：测试市场对美元叙事的依赖程度，也测试风险资产与主要货币对利率路径变化的耐受度。需要注意的是，如若美国就业数据强化韧性仍在，那市场对美联储预设的宽松预期定价就需要被“撤回”，收益率曲线将发生“鹰派再定价”。在这一过程中，美元指数将成为受益方。全球风险情绪的反复以及市场对美联储宽松的预期，如果交易员开始相信“降息底部已现”，那么此前积累的悲观交易将面临回补压力，从而也将驱动美元指数进一步回升。因此，当前美元指数是否可以依赖后续“数据改善”以及“政策基调”打破这一窗口期将成为短期价格走势转折的关键变量。此外，地缘政治冲突因素对美元指数也在提供避险支撑。但仍需防范一旦地缘政治局面缓和，市场避险情绪消退或引发美元高位回撤风险升温。技术层面上，如若美元指数可在短期内站稳至100.50美元区域上方，并位于该区域上方再度巩固底仓，则将有望强化多头控盘节奏，为其价格进一步测试110.20美元目标区域提供新的看涨动力。而如若支撑端口98.60美元区域失守，则多头降低敞口所引发的高位回撤或推动价格指数回落至98.00美元一线进行修正的风险将有所上升。
美元指数短期价格走势路线参考:
上升:100.50-110.20
下跌:98.60-98.00
1.黄金（XAUUSD）
黄金短期价格走势区间展望:
4600-4230
本周黄金迎来新一轮抛售潮，金价自周内高点4602.57美元大幅走低至4098美元一线，刷新2025年11月24日以来低点。随着中东局势升级，油价和通胀预期再次成为市场焦点，作为传统的避险资产，金价本周反而出现明显回撤，这意味着在市场资金面收紧的冲击下，处于价格高位的黄金被投资者优先抛售套现。与此同时，美国进口价格创2022年以来最大涨幅，反映价格压力已从能源向更广泛商品领域蔓延，使得市场对市场对2026年美联储降息的押注已几近消失，这一政策定价预期始终构成压制黄金回升的核心阻力。然而，同一时间，摩根大通市场情报部门在执行"战术性看跌"美股后，宣布关闭该交易，转向中性立场，同时开始评估重新建立黄金多头仓位的可能性。
摩根大通交易员在此次策略更新中，专门提及了重新建立黄金多头仓位的潜力。该团队的分析逻辑在于：随着投资组合完成较为激进的去风险操作，黄金近期与美元之间形成的负相关关系可能面临松动。换言之，此前受去风险抛售压制的黄金，有望在市场结构趋于稳定后重新体现其避险属性。目前，黄金多头已被纳入该团队为停火情景准备的"购物清单"，但尚未构成明确的交易指令，更多体现为对潜在机会窗口的前瞻性布局意愿。
与此同时，尽管近期金价表现低迷，但在加拿大TD证券看来，黄金短期面临的压力主要来自通胀担忧升温和美元走强对投资者情绪的压制，而从中长期宏观背景来看，黄金仍具备坚实的支撑基础。
TD证券商品策略主管巴特·梅莱克BartMelek表示，虽然地缘政治紧张局势通常会对黄金构成利好，但当前市场正被不断上升的债券收益率以及央行可能维持较长时间限制性货币政策的预期所主导。他说：“归根结底，一切还是要看利率。”他同时指出，在地缘政治危机不断升级的情况下，黄金未能出现有意义的上涨，这再次突显出黄金价格对实际收益率的高度敏感性。
虽然投资者经常将黄金视为抗通胀资产，但梅莱克强调，单纯的通胀本身并不足以推动金价上涨，真正重要的是通胀与利率之间的相对关系。他表示：“黄金投资者总是强调通胀，这确实重要，但仅靠通胀是不够的。关键在于其他资产的相对价值，尤其是美国国债。”
目前塑造这一关系的核心变量正是石油。梅莱克指出，中东冲突升级推动原油价格大幅飙升，正在进一步加剧通胀压力，并使美联储的政策前景变得更加复杂。TD证券估算，每当油价上涨10%，通胀率就会上升约0.2个百分点。由于油价目前已累计上涨约60%，梅莱克警告称，如果油价高位持续时间较长，通胀压力将显著抬升。他说：“如果这种局面持续一年，可能会给通胀额外增加100个基点。”
这一动态对黄金而言至关重要。因为由能源成本推动的通胀上升，并不会自动转化为金价的上涨。相反，它可能迫使央行维持甚至收紧货币政策，从而推高债券收益率并强化美元走势，而这两者通常都对黄金构成显著利空。梅莱克表示，如果冲突长期化且能源价格保持高位，美联储将不愿轻易降息，因为决策者需要确保通胀不会变得根深蒂固。
他表示：“如果通胀朝着相反方向发展，央行就会很难实施宽松政策。更高的利率还会从整体上收紧金融条件，降低市场流动性，并迫使杠杆投资者缩减在大宗商品市场的仓位。梅莱克指出，目前资金流动已受到明显制约，不仅限于能源市场，整个大宗商品板块都面临类似压力。”
然而，尽管短期前景较为黯淡，梅莱克仍认为当前的石油冲击将是暂时性的。他补充说，如果地缘政治局势趋于稳定，供应中断得到控制，原油价格有可能回落至每桶90-95美元的区间，从而缓解通胀压力。在这种环境下，央行将获得更大的政策灵活性转向宽松，有望重新激活所谓的“货币贬值交易”，通过实际利率下降和美元走弱为黄金提供支撑。他说：“如果我们确实迎来降息，且美元开始走弱，那么整个贬值交易逻辑就会重新回归。”
此外，尽管黄金短期表现疲弱，但策略师普遍将此次回调视为买入机会，而非趋势反转。贵金属市场Yardeni研究公司总裁EdYardeni最新表示：“我们仍然坚持到本十年末金价达到1万美元的预测。”不过，他将今年年底的目标价从6000美元下调至5000美元。
瑞银分析师GiovanniStaunovo表示："近年来推动黄金上涨的结构性驱动因素，债务问题、要求美联储降息的政治压力、高通胀、低利率以及美元走弱，这些因素依然存在，这方面没有任何改变。"
渣打银行高级投资策略师RajatBhattacharya表示：“我们对黄金的长期前景仍持乐观态度，其支撑因素包括新兴市场央行强劲需求，以及在地缘政治风险背景下的投资者资产多元化需求。”
综上所述，后续金价走势的关键仍将取决于中东冲突的持续时间、油价的最终走向，以及美联储货币政策转向的时机与力度。对于投资者而言，当前需要保持耐心。一方面要警惕短期波动风险，尤其是实际收益率上升和美元强势带来的抛售压力；另一方面也要看到，黄金的长期牛市逻辑，包括去美元化、央行购金需求以及潜在的货币体系调整依然完好无损。
技术指标显示，日图级别上，黄金整体价格走势呈现典型沿布林带下轨震荡走低形态，伴随14日RSI相对强弱指标同步进入40以下弱势区间，表明当前价格走势趋弱格局与空头动能占据主导地位保持同频，同时RSI相对强弱指标位于30超卖临界点附近，提示需防范金价短期“超卖-均值回归”技术条件正在积累。布林带上轨当前位于5550美元附近区域，构成黄金短期价格走势的新一轮动态阻力。布林带中轨当前位于4920美元中值区域，为黄金短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨则位于4300美元一线，为黄金短期价格走势提供动态支撑。提示短期内黄金需位于布林带下轨上方维持一线支撑，则才将有望为价格触发“低位反弹-中轨测试”牵引提供积极信号。布林带开口呈现自远端向近端扩张形态，表明波动率上升与黄金价格下行模板成立保持同频，同时反映金价正进入波动率跟随型抛压叙事面，提示需防范短期进一步下行风险正在逐步抬升。此外，黄金已跌破50日以及100日SMA简单平均移动线，意味着短期空头定价正在积累，或将导致金价后续面临更深层次的回落风险。此外，MACD动能指标当前DIFF-153、DEA-60、双线与柱状图已呈现零轴下方的回测并进入放量阶段，且DEA值远高于DIFF值，表明黄金当前下行动能充沛，强化短期空头稳固局面。如若MACD动能指标位于负值区间放量增强，则将意味着空头主导节奏升温强化金价短期下行定价预期。此外，同样的宏观利空挤压背景下，黄金的走势也可能先用时间换空间，把高波动阶段的情绪与仓位压力释放掉再进行新一轮筹码分配。因此，尽管黄金价格走势当前已明显处于空头区域，但回调修正仍有空间。总体而言，综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场已从此前的“强势”转入“弱势”的技术图景，符合“高仓位以及高波动率释放阶段的空头主导”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以技术性温和反弹与回测为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，则短期金价面临进一步下行的风险讲被放大。
技术结构显示，日图级别上，本周黄金整体价格走势大幅回撤，反映市场在宏观环境下对金价的溢价看涨情绪已呈现明显挤压。同时，原油价格攀升点燃全球通胀抬升担忧，叠加美联储政策转向直接收紧金融条件，推升美债收益率和美元汇率，黄金作为对利率高度敏感的资产，其持有成本在更高利率环境下显著上升，导致多头仓位持续减持。因此，当前市场买方主要焦点需集中于4600美元一线区域，如若多头期望开启黄金修复姿态，则需在成功收复该区域失地后，位于4600美元区域上方巩固底仓，并通过量能与动能共振推动二次上攻，则才将有望为金价回归测试4750美元目标区域提供积极信号。更为关键的是，4750美元一线既是本轮价格走势结构中值区域，同时亦是黄金年初上涨所触及高点以来的关键回补区域。因此，后续金价需在成功站稳至4750区域上方后，才有望强化市场多头动能修复共识，为金价进一步回归5000美元大关提供底部托举。
风险视角层面，当前价格走势结构位于4230美元一线区域构建黄金短期静态支撑防御区，如若该区域防线彻底失守，则价格易受“下行延续-低位测试”牵引。叠加空头主导效应升温，易触发金价在回收至4230美元区域下方后的空头定价氛围变得更为浓厚。因此，如若该区域防线彻底失守，则将深化黄金短期下行以及“再定价”基调，从而导致价格进一步回撤至本轮低点4100美元区域进行新一轮修正的风险升温。更为值得谨慎的是，如若该目标区域防线未能提供底部支撑，则后续金价将面临加速跌破4000美元关口的风险加剧。
综合而言，本次地缘政治冲突虽推高原油价格和通胀预期，但同时驱动美元和美债收益率同步走强。黄金作为非生息资产，其机会成本随利率预期上移而增加，导致传统避险买盘被美元资产吸引。鲍威尔强调油价对通胀的推升作用，进一步削弱了市场对黄金的配置意愿，形成“避险失效”的短期现象。同时美联储政策信号从宽松转向谨慎，使得2026年降息预期大幅缩减。更高利率路径延长了黄金的持有成本，同时通胀上行风险限制了实际利率的下行空间，推升美债收益率和美元汇率，对黄金构成双重挤压。黄金作为对利率高度敏感的资产，其持有成本在更高利率环境下显著上升，导致多头仓位持续减持。主流投行分析清晰地勾勒出当前黄金市场的两难处境：短期内，油价推动的通胀和美联储的谨慎态度正压制金价表现；但从中长期来看，一旦地缘冲突缓和、能源价格回落，央行宽松政策重启，黄金作为抗通胀和货币贬值对冲工具的吸引力将再次显现。市场接下来更可能把注意力放在几个变量上：美国通胀与增长数据是否支持进一步宽松；美联储内部对“鹰派”基调是否进行强化；以及地缘风险是否出现新的升级或缓和信号。从运行逻辑的角度，黄金的“更大级别上行叙事”仍可成立，但短期需要面对的不是“有没有利多”，而是“利多是否已经被计价，以及流动性是否允许价格顺畅表达”。当保证金与成交结构发生变化时，价格的波动常常比消息本身更能体现市场的真实压力。若后续流动性收窄、波动收敛，黄金更容易重新回到以宏观利率预期为主导的定价轨道；反之，若不确定性升温或规则变化继续扰动，震荡幅度也可能维持在偏高水平。眼下这轮回撤更像是技术性再平衡，而非对黄金长期逻辑的否定。同时既是在消化避险流动性与规则调整带来的短期冲击，也是在等待下一轮宏观与风险变量给出更清晰的方向线索。技术层面上，多头若要开启黄金动能修复姿态，则需位于4600美元区域之上巩固底仓，并通过量能与动能共振推动二次上攻，才将有望带动金价回归测试4750美元目标区域，以及5000美元关口。然而，需要谨慎的是，中东地缘政治紧张局势引发能源中断对全球供应链的连锁反应，这将可能放大通胀实际效应对美联储政策路径影响，从而强化黄金短期空头局面。总体而言，中东冲突的持久性和油价波动交织美国数据不确定性，使得黄金短期面临美元主导的回落风险。此外，从市场定价看，目前利率衍生品市场预计到2026年12月前美联储降息押注已几乎消失。如若美国后续经济数据显示韧性，叠加通胀实质性抬升，则美联储在更新利率路径时口风维持“鹰派”，那此前市场宽松预期就需要被完全“撤回”，收益率曲线将发生“鹰派再定价”。在这一过程中，美元指数将成为受益方。与此同时，如果交易员开始相信“降息底部已现”，那么此前积累的悲观交易将面临回补压力，从而也将导致金价后续再面临更深层次技术性回撤风险。因此，黄金如若在短期内回收至4230美元区域下方，则空头节奏强化价格进一步回撤至近端4100美元低点区域进行新一轮修正的风险将被放大。更为值得谨慎的是，如若4100美元附近区域未能提供实质性底部托举，则后续金价将面临进一步回撤至4000美元关口下方的风险加剧。
黄金短期价格走势路线参考:
上升:4600-4750-5000
下跌:4230-4100-4000
2.白银（XAGUSD）
白银短期价格走势区间展望:
75.00-65.00
本周白银迎来新一轮抛售潮，银价自周内高点74.50美元大幅走低至60.98美元一线，刷新2025年12月12日以来低点。随着中东局势升级，油价和通胀预期再次成为市场焦点，银价本周出现明显回撤，这意味着在市场资金面收紧的冲击下，此前的投资吸引力正在被大幅削弱。与此同时，本轮黄金白银暴跌并非孤立事件，而是多重宏观因素共振的结果。美国初请失业金人数数据公布后，交易员已不再押注美联储2026年降息，同时提高对美联储加息的押注，这一预期逆转彻底改变了贵金属市场的定价逻辑。市场分析人士指出，油价上涨重燃通胀预期，市场对于美联储降息的预期大幅降温，导致贵金属价格承压。同时，前期获利盘抛售也成为本轮贵金属大跌行情的推手。此外，蒙特利尔银行BMO分析指出，作为“黄金的影子”，白银价格下跌幅度大于黄金，且兼具贵金属与工业金属双重属性。BMO警告，中东冲突抑制全球制造业活动，白银工业需求占总需求的55%承压，2026年实物白银市场或回归供应过剩，因而进一步放大了白银下跌幅度。
然而，机构对白银价格后续走势的看法呈现明显分化，既有坚定看好的，也有警示短期风险压力的。
摩根大通则认为，白银缺乏核心支撑，面临更大回调风险。2月初白银曾在单日暴跌超26%，从120美元跌至85美元，显示投机情绪过热。白银的上涨需要工业需求验证，而非单纯依靠金融属性。
瑞银财富表示，白银波动性显著高于黄金，在当前市场不确定性高企的环境下，价格可能出现“过山车”行情。建议投资者控制仓位，避免过度杠杆。
花旗发布研报，将白银称为“黄金类固醇”goldon steroids，预测白银将在三个月内达到150美元/盎司，若金银比修复至历史低位，甚至可能触及170美元。
综上所述，白银工业属性占比超60%，近期全球制造业 PMI 数据显示，光伏、新能源汽车、电子制造等核心工业用银领域订单环比下滑，光伏装机增速放缓、AI 服务器用银需求增速不及预期，工业消费端对银价的支撑力度减弱；同时，白银金融属性弱于黄金，对美联储利率决议、地缘避险情绪的敏感度更低，高利率环境下资金更偏向美元、美债等生息资产，白银投资需求持续流出。此外，前期银价反弹后获利盘集中了结，CTA 策略资金被动减持，进一步加剧短期价格波动。短期工业需求疲软、资金面偏空双重压制下，银价反弹空间受限，整体呈震荡偏弱走势，需等待工业需求回暖或政策信号边际宽松后才有望修复。
技术指标显示，日图级别上，白银整体价格走势呈现典型沿布林带下轨震荡走低形态，伴随14日RSI相对强弱指标同步进入40以下弱势区间，表明当前价格走势趋弱格局与空头动能占据主导地位保持同频，同时RSI相对强弱指标接近30超卖临界点，提示需防范银价短期“超卖-均值回归”技术条件正在积累。布林带上轨当前位于94.20美元附近区域，构成白银短期价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于80.00美元中值区域，为白银短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。布林带下轨则位于64.60美元一线，为白银短期价格走势提供动态支撑。短期内，白银需位于布林带下轨上方维持一线支撑，则才将有望为价格触发“低位反弹-中轨测试”牵引提供积极信号。布林带开口呈现自远端向近端扩张形态，表明波动率上升与白银价格下行模板成立保持同频，同时反映银价价正进入波动率跟随型抛压叙事面，提示需防范短期进一步下行风险正在逐步抬升。此外，白银跌破50日以及100日SMA简单平均移动线，意味着短期上行动能缺失加剧长端空头格局强化的潜在风险。MACD动能指标当前DIFF-4.0、DEA-2.4、双线与柱状图已呈现零轴下方的回测并进入放量阶段，且DEA负值高于DIFF，表明白银当前下行动能充沛，强化短期空头稳固局面。如若MACD动能指标位于负值区间明显放量增强，则将意味着空头主导节奏升温强化白银短期下行定价预期。此外，同样的宏观利空挤压背景下，白银的走势也可能先用时间换空间，把高波动阶段的情绪与仓位压力释放掉再进行新一轮筹码分配。因此，尽管白银价格走势当前已明显处于空头区域，但回调修正仍有空间。总体而言，综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场已从此前的“强势”转入“弱势”的技术图景，符合“高仓位以及高波动率释放阶段的空头主导”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以技术性温和反弹与回测为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，则短期银价面临进一步下行的风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，白银位于近期高位96.37美元回落，且呈现典型震荡走低特征，反映市场在宏观环境下对银价的溢价看涨情绪已呈现明显挤压。同时，原油价格攀升点燃全球通胀抬升担忧，叠加美联储政策转向直接收紧金融条件，推升美债收益率和美元汇率，白银作为对利率高度敏感的资产，其持有成本在更高利率环境下显著上升，导致多头仓位持续减持。因此，如若白银买方要开启短期多头动能修复姿态，则需在确认站稳75美元区域上方后，位于该区域上方巩固底仓，并通过量能与动能“二次”共振，则才将有望为银价近端向远端名义抬升并再度回归测试近端高点85美元一线，甚至90美元目标区域提供技术空间。
风险层面，风险调配反映市场对其过热追涨和价格端需求外溢风险提示均值回归技术风险显现。与此同时，如若外部地缘政治层面风险规模扩大，叠加政策性变动与宏观预期突变或流动性逆转，则基本面叙事端变量将导致市场对白银“多头减持”气氛偏向更为浓厚，从而导致下行模板成立，为其后续空头校准进行新一轮定价窗口提供负面信号。与此同时，如若后续白银未能成功站稳至75美元区域上方，需防范价格易受“止损-再定价-抛售扩张”牵引，从而引发银价短期面临新一轮阶段性下行压力。多头防线焦点则集中于65.00美元一线，需紧惕如若该区域防线彻底失守，则或将打开白银短期进一步下行空间，价格易再触发“空头主导-下行加速”牵引，从而导致银价进一步回落至55.00美元目标区域进行修正的风险加剧。值得谨慎的是，如若白银站稳至55美元平台区下方，则易触发市场“止损-再定价-下行延续”链式边际化效应，并进一步验证白银阶段性高点形态构筑有效性，从而推动市场空头集中性抛售情绪升温，导致银价面临进一步走低至43.80附近区域的风险加剧。
综合而言，中东局势推高能源成本，叠加美联储政策预期转向收紧导致白银多头遭遇双重挤压。根据最新工具测算显示，美联储4月和6月会议维持利率不变的概率均维持高位，且年内加息押注上升。这一变化源于油价飙升引发的通胀担忧：原油价格高企已推动美国汽油零售价上升，消费者通胀预期随之抬升。交易员观察到，早前鸽派押注被大幅削减，因为强劲的能源数据削弱了快速宽松的理由。美联储决策需平衡就业与物价双目标，在能源冲击下，维持政策克制成为主流判断。白银作为通胀对冲工具的角色因此弱化，价格难以获得政策宽松的直接提振。交易员还需跟踪后续就业数据，若通胀压力持续，美联储路径将更趋谨慎，进一步压缩白银的反弹空间。与此同时，随着美联储“鹰派”基调再起带动美元指数维持高位，这直接提升了以美元计价的白银对海外买家的成本门槛。非美投资者在美元强势环境下倾向减少大宗商品持仓，白银需求因此受抑。油价同步上涨加剧了这一效应：中东局势紧张推动WTI原油价格攀升，能源成本传导至全球供应链，强化了通胀预期并支撑美元避险属性。分析指出，美元每升值1%，白银价格通常面临0.8%-1.2%的下行压力，这一相关性在当前周期表现突出。油价与美元的正反馈循环形成双重挤压，白银多头需警惕这一组合对流动性的侵蚀。整体而言，能源与货币因素的联动正重塑白银的估值中枢。技术层面上，当前综合技术指标已然偏向负面，并描绘从此前的“强势”转为“弱势”的技术图景。因此，多头如若可位于75美元区域上方巩固底仓，则量能与动能“二次”共振才将有望推动银价再度回升至85美元，甚至90.00美元目标区域；而如若空头期望驱动银价延续回撤，则必须击穿65.00美元区域防线，才有望带动银价进一步回撤至55.00美元区域进行修正。需要注意的是，尽管白银短期底仓支撑保持相对韧性，但看涨动力疲态尽显，若白银在高位形成阶段性顶部形态确认，叠加综合技术指标触发真实性“均值回归”条件积累，则需紧惕技术层面上将释放明确空头信号。伴随MACD指标若在负值区间放量增强，则将警示多头动能消退，从而为银价短期空头格局提供警示。此外，如若后续55美元一线未能对白银提供实质性支撑，则需防范银价进一步下行测试43.80美元低位的风险加剧。
白银短期价格走势路线参考:
上升:75.00-85.00-90.00
下跌:65.00-55.00-43.80
3.欧元（EURUSD）
欧元短期价格走势区间展望:
1.1670-1.1500
本周欧元整体价格走势窄幅震荡于1.1639-1.1518区间格局，并自周一录得强劲反弹后已几乎回吐周内全部涨幅。欧洲央行行长拉加德在本周会议发言上明确释放政策灵活信号，若伊朗战争引发的通胀冲击失控则最早4月可能加息，但当前评估仍“为时尚早”，重点在于能源价格对全面通胀及第二轮效应的性质规模判断，市场需以数据为指引观察后续政策路径。与此同时，德国企业信心指数叠加消费者信心指数恶化加剧了经济复苏的脆弱性，德国官员已对经济增速放缓发出严重警告。在欧洲央行加息预期放缓与德国数据表现不佳的双重压力下，欧元再度面临被动承压局面。此外，美国进口价格创2022年以来最大涨幅，反映价格压力已从能源向更广泛商品领域蔓延，使得市场对市场对2026年美联储降息的押注已几近消失，这一政策定价预期始终构成压制欧元的核心阻力。
欧元端，德国4月消费者信心指数较前值下降3.2点至负28.0。这一数值低于分析师此前预期的负27.0，显示出德国民众对经济前景的悲观情绪正在加剧。本次调查数据采集于3月5日至16日期间，正值中东局势升级引发全球能源市场波动之际。此次消费者信心的恶化主要源于家庭部门对能源价格进一步上涨的深切担忧。分析指出，民众普遍担心持续的地区冲突将推高油气价格，进而加剧国内通胀压力，阻碍德国初现起色的经济复苏进程。
NIM消费者信心研究负责人罗尔夫·布尔克尔RolfBuerkl表示，近期调查结果显示，高达60%的德国人预计石油和天然气价格将长期维持在高位。这种预期对消费者情绪产生了显著的负面冲击，直接导致收入预期指标因购买力担忧而骤降至负值区间。与此同时，经济预期指标也跌至自2022年12月以来的最低水平，反映出市场对中期经济增长动力的信心不足。
与此同时，3月26日，据彭博援引知情人士，德国官员警告，若伊朗冲突持续，2026年德国经济增速恐仅为官方目标的一半，这一局面不仅加剧德国政府财政整顿的难度，也迫使欧元区整体增长前景面临重估。
据知情人士透露，德国政府内部测算，在最坏情形下，即中东危机持续蔓延，2026年德国国内生产总值GDP增速或降至0.5%，远低于此前1%的预测水平。若能源价格仅在当前高位维持数周，增速预计落在0.6%至0.7%区间。在最坏情形下，2027年增速亦将较预期低0.1个百分点，降至1.2%。相关风险已引发欧洲央行及意大利政府相继下调增长预期。据彭博，意大利政府拟将本国2026年增长预测下调至0.5%。德国联邦银行周四亦下调经济预期，并将伊朗冲突列为一季度德国经济可能陷入停滞的重要因素。
此外，周三的一项调查显示，德国企业信心在3月份有所下降，因为伊朗战争使得企业对未来更加悲观。德国智库IFO表示，其商业景气指数在3月份降至86.4，而上月的修正数据为88.4。IFO总裁ClemensFuest表示：“目前，伊朗的这场战争已经终结了经济复苏的希望。”此外，商业预期指数从2月份的90.2降至3月份的86.0，这表明企业间的不确定性明显加剧了。
同日，欧洲央行行长拉加德表示，如果因伊朗战争引发的通胀冲击失控，欧洲央行最早可能在4月就提高利率。拉加德在一场会议上称：“如果情况需要，我们准备好在任何一次会议上对我们的政策做出调整。”不过拉加德强调，目前就利率问题做出任何决定“还为时过早”，因为政策制定者仍需“评估因能源价格上涨而引发的预期通胀大幅上升的性质、规模和持续性”。拉加德在会议上向央行观察人士表示，这场冲突所带来的影响目前还不足以促使欧洲央行立即采取行动。她称：“如果当前的能源市场冲击能够得到控制，那么它对整体通胀的影响可能会较为有限。”她强调，央行官员“无法降低能源价格”，但必须关注其对“全面性”通胀以及“通过工资和通胀预期产生的第二轮效应”的影响。
这一最新表态释放出欧洲央行在当前地缘环境下高度警觉却保持灵活的信号。最新数据显示，欧洲央行当前关键利率维持在2%水平，市场对4月会议加息的讨论已逐步升温，但最终决策仍依赖后续能源价格与核心通胀数据的验证。拉加德的谨慎立场既体现了央行对历史能源危机教训的吸取，也突显了对第二轮效应如工资-价格螺旋的重点监控，避免过早或过度反应。
美元端，美国劳工部周三公布的数据显示，2月进口价格环比上涨1.3%，为2022年3月以来最大单月涨幅，石油和天然气价格走高是主要推手。同期出口价格环比大幅攀升1.5%，创下2022年5月以来最大单月涨幅，同比涨幅达3.5%，为2025年9月以来最高水平。上述数据统计于中东冲突爆发之前，能源价格进一步上行压力尚未在统计口径中得到体现。与此同时，美国进口成本在2月份录得近四年来最大单月涨幅，令市场对美国通胀二次抬头的担忧骤然升温，并进一步压缩美联储的降息空间。市场人士指出，随着地缘政治风险持续发酵，美联储政策转向的预期将进一步受压，市场对2026年内降息的押注已几近消失。
与此同时，美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月21日当周，美国初请失业金人数经季节性调整后增加5,000人，达到21万人。这一数据与市场预期的中值完全一致，表明尽管面临多重经济逆风，美国劳动力市场依然保持着惊人的稳定性。
当前的就业数据为美联储维持利率不变提供了空间。政策制定者目前处于两难境地：一方面，劳动力市场并未崩溃，无需紧急降息救市；另一方面，地缘冲突引发的油价飙升可能推高通胀，使得降息变得不合时宜。市场对美联储货币政策的定价预期对美元指数构成持续支撑力，并反向压缩欧元回升空间。
技术指标显示，日图级别上，本周欧元整体价格走势显著承压于布林带中轨一线，伴随14日RSI相对强弱指标下滑至55-45强弱平衡区下方，表明当前欧元价格走势偏弱格局与空头动能占据相对优势局面保持同频，同时提示当前汇价更偏向于在经历此前集中性抛售后的回补修正以及价格再校准节点，而非单边趋势性押注行情。因此，后续仍需防范欧元在经历阶段性修复后的下行回归风险尚存。与此同时，布林带开口与三轨运行线呈现向下倾斜形态，反映下行动能仍然保持充沛，强化短期空头稳固局面。MACD动能指标显示柱状图与双线维持零轴下方的放量阶段，表明当前动能处于空头主导区域，如若MACD动能指标后续位于负值区间放量增强，则需防范空头动能主导节奏升温，从而导致汇价面临进一步下行的风险加剧。反之，如若MACD动能指标呈现零轴上方的回测，并回归正值区间放量扩张，则才将有望为欧元触发新一轮技术性反弹概率提供积极信号。此外，欧元当前同时失守50日以及100日SMA平均移动线支撑，反映整体价格走势处于下行格局中的确认阶段，若短期内关键技术支撑彻底失守，则需防范汇价被动承压局面将进一步深化。布林带上轨当前位于1.1750一线，构成欧元短期价格走势动态阻力。布林带中轨位于1.1585一线，为欧元短期价格走势结构提供多空力量以及强弱格局核心分化枢纽。而布林带下轨当前则位于1.1420一线，为欧元短期价格走势提供动态支撑。如若欧元价格无法配合回收至布林带中轨上方，则空头节奏主导或引发价格易受“止损-空头定价”牵引，同时导致欧元后续面临波动率跟随型抛压叙事重演。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场已从此前的“修复”转入“中性偏空”的技术图景，符合“阶段性高仓位和波动率释放阶段的空头占优”特征。因此，在关键技术阻力价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行多以技术性温和反弹和回测为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，价格新一轮下行模板成立的风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，价格运行在短期下行通道内，伴随下跌斜率明显上升，动能衰减，空头形成加速破位，多头亦缺乏支撑力度，典型“下行格局中的加速型震荡走低形态”。在波动率逐步上升的环境下，更适合围绕枢轴位顺势追踪明确的价格行为信号。与此同时，由于欧元已上行并触及阶段高位1.2080区域，若缺乏进一步的“基本面确认”，多头选择降低敞口并不意外，从而导致欧元汇价位于高点回落至1.1800关口下方。同时技术指标的超买-均值回归技术条件积累也在强化这种“高位谨慎”的气氛，若回撤伴随波动显著放大，则可能暗示市场对宏观叙事的风险定价在重构。与此同时，1.1800一带既是市场近期重要心理关口，也是自欧元1.2080高位回撤以来的关键回补区域，短期突破后未能站稳，则容易触发部分资金将其视为阶段性压力区。因此，欧元在未能成功收复1.1800区域失地之前，整体价格走势结构优势方将仍然偏向空头一侧。买方当前需位于1.1670区域上方巩固底仓，并通过量能与动能形成二次共振，则才将有望为多头动能修复提供潜在驱动力，同时为汇价后续自近端至远端抬升并回归测试1.1750目标区域提供潜在技术空间。然而，在欧元短期未能成功站稳至1.1670区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范空头主导局面触发汇价在经历阶段性整固后回归下行的风险加剧。
风险视角层面，欧元自年初以来，整体看空基调呈现典型顺势抛售，而非恐慌性砸盘，顶部区域逐步向下延伸垫低，技术面传导逻辑为市场空头动能强化提供技术性条件积累。此外，欧元前期大幅走强的核心驱动力来自于美国基本面的负面叙事以及风险定价，而非欧元区自身强劲基本面推动汇价攀升。因此，欧元盘口反馈此前的强势姿态得到多头共识认可但位于高位区间的回撤风险并未消除，如若后续美国正面叙事维度再度得到强化，则需防范市场对风险资产追捧情绪抵消或导致欧元进一步下行空间放大。因此，短期价格决定权将集中于1.1500一线区域为欧元提供的多空转换枢轴，如若其汇价在后续3个交易日内收市于该区域下方，则“止损-再定价-空头强化”信号将充分显现，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1350价格区域的风险升温。此外，如若1.1350区域水平未能为欧元提供关键支撑，则恐将导致其短期面临新一轮集中性抛售压力风险，从而引发汇价加速回测1.1150这一关键支撑枢纽。
综合而言，当前中东地缘政治冲突对欧元区的双重冲击在于成本推动与需求抑制并存，同时欧洲央行坚持按兵不动，央行行长拉加德在发言中明确释放加息“为时过早”的信号进一步削弱市场此前对其加息预期定价，从而对欧元汇价构成反向压力。能源价格急升迅速转化为欧元区企业与家庭的实际负担。制造业和交通运输部门面临更高燃料与电力成本，叠加供应链中断风险，可能削弱此前较为稳健的经济复苏势头。欧洲央行内部评估显示，纯供应冲击下通胀上行压力虽暂时显现，但长端通胀预期并未显著抬升，这意味着实体经济活动更易受到挤压而非需求过热。历史经验表明，此类能源冲击往往在3至6个月内显现滞后效应，欧元区GDP增长轨迹可能由此下修。欧元区出口导向型企业竞争力将因成本上升而削弱，内需部门消费意愿亦可能因能源账单增加而回落。整体而言，本轮扰动已打破市场对欧元区韧性的乐观预期，迫使参与者重新定价增长前景。欧洲央行面对纯供应驱动的能源冲击，政策空间受限明显。分析指出，欧洲央行极不可能针对此类冲击加息，尤其当长端通胀预期保持相对稳定之时。相比之下，美联储政策路径虽受能源价格影响，但整体利率环境仍支撑美元相对强势。这种分化直接放大欧元兑美元的下行概率，并导致欧元关键支撑面临严峻考验。技术逻辑层面，需防范如若1.1500区域支撑彻底失守，则波动率跟随型抛压或将重演，从而导致汇价面临进一步下行测试1.1350区域的风险升温。此外，一旦该区域防线彻底失守，则欧元后续或将面临加速回测1.1150目标区域的风险加剧。因此，欧元当前需位于1.1670区域上方巩固底仓，则才将有望为多头动能修复注入新的驱动力，并在“二次推进”后释放阶段性多头强支撑信号，为其后续进一步回测1.1750区域上方提供真实技术托举。
欧元短期价格走势路线参考:
上升:1.1670-1.1750
下跌:1.1500-1.1350-1.1150
4.英镑(GBPUSD)
基本面总结:
受中东冲突持续发酵影响，英国经济在本周公布的各项数据中显现出愈发明显的滞胀压力。从商业活动到通胀预期，再到消费者信心与零售表现，多项指标均反映出外部能源冲击正在通过成本端加速向实体经济传导，而政策制定者面临的权衡困境也进一步加深。
标普全球3月采购经理人指数初值显示，英国商业活动增速放缓至六个月最低，综合PMI从2月的53.7降至51.0，低于所有经济学家预期。尽管指数仍处于扩张区间，但放缓幅度显著。更引人关注的是制造商投入成本指标——从2月的56.0跃升至70.2，创下自1992年英镑退出欧洲汇率机制以来的最大单月涨幅。标普全球指出，燃料、运输和能源密集型原材料价格上涨是主要推手。凯投宏观英国首席经济学家保罗·戴尔斯表示，3月PMI数据已表明中东冲突在很大程度上推高了通胀并抑制了GDP增长，而“这仅仅是开始”。企业反馈显示，已以2025年4月以来最快速度上调价格，进一步加剧了英国央行在经济增长放缓背景下是否需要继续加息以抑制通胀的政策困境。
与此同时，经合组织在本周发布的临时预测更新中，将英国2026年经济增长预期下调0.5个百分点至0.7%，下调幅度居主要经济体之首。与之相对，经合组织将英国2026年通胀预期大幅上调1.5个百分点至4.0%，上调幅度同样在大型发达经济体中最大。该组织分析指出，英国较贫困家庭在天然气和电力上的支出占比较其他富裕国家更高，使得能源价格波动对民生冲击更为直接。经合组织预计，英国央行今年将维持利率不变，待通胀压力缓和后，于2027年第一季度开始降息。普华永道高级经济学家杰克·芬尼表示，通胀压力上升而需求疲软，令英国央行面临难题，货币政策委员会的关键判断在于冲突可能持续多久，以及能源价格上涨是否会引发更广泛的通胀压力反弹。
在通胀数据层面，英国国家统计局周三公布的数据显示，2月消费者价格通胀率持稳于3.0%，与1月持平。但这一数据窗口期明显滞后于外部冲击。基金管理公司安本副首席经济学家卢克·巴塞洛缪指出，2月通胀报告更像是伊朗冲突爆发前经济状况的“遗物”。英国央行上周已大幅上调通胀预期，预计到今年年中通胀率将升至3.5%左右，而此前曾预计4月通胀率将回落至2%附近。尽管美国总统特朗普周一暂停了对伊朗的部分袭击并表示双方进行了富有成效的会谈，但周二伊朗向以色列发射多枚导弹，地缘紧张局势并未实质性缓和。英国首相基尔·斯塔默表示，政府需要根据冲突可能持续一段时间的情况制定计划。
零售与消费者层面的数据进一步印证了经济动能正在减弱。周五公布的官方数据显示，英国2月零售销售量环比下滑0.4%，而1月增幅被上修至2.0%。英国国家统计局表示，受异常潮湿天气影响，2月年度销售增长从1月的4.8%放缓至2.5%，汽车燃料、服装、食品和家居用品的月度购买量均出现下滑。自2月底美以对伊朗发动空袭以来，英国消费者信心已降至2025年4月以来最低点。埃森哲咨询公司英国和爱尔兰零售战略董事总经理马特·杰弗斯表示，零售商现在将怀着越来越大的忧虑迎接春季的到来，中东冲突可能推高企业和消费者的投入成本和燃料成本。英国主要零售商近期发布的最新消息普遍对交易前景持谨慎态度，服装零售商Next也警告称，如果战争造成的混乱持续超过三个月，就需要通过提高价格来抵消更高的运营成本。
综合来看，英国经济正面临外部能源冲击与内部需求放缓的双重挤压。标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出，各公司将业务损失直接归咎于中东局势，无论是客户风险规避情绪加剧、价格压力飙升、利率上升，还是旅行与供应链中断。在增长预期被大幅下调、通胀上行风险加剧的背景下，英国央行的政策路径正变得愈发棘手。高盛经济学家团队认为，未来数周能源价格的实际传导程度，以及服务业活动是否进一步恶化，将决定央行是在增长担忧中维持观望，还是被迫在年内继续收紧政策以遏制二次通胀压力。
技术总结：
英镑短期价格走势区间展望:
1.3460-1.3190
回顾本周英镑兑美元汇率走势，汇价整体呈现震荡冲高、遇阻回落的波段运行格局，地缘政治风险成为主导本周汇价波动的核心逻辑，市场风险偏好随中东局势演变快速切换，进而驱动汇率走出先扬后抑的反转行情。周一受美国总统特朗普释放缓和信号影响，市场避险情绪阶段性降温，特朗普表态称美伊对话取得良好进展，并已下令推迟对伊朗的军事打击，该消息直接引发美元指数快速下探，避险资金流出美元资产，推动英镑兑美元大幅走强，盘中冲高至周内最高点1.3478，触及短期关键阻力区间。然而随后中东局势预期迅速逆转，伊朗方面火速否认双方存在任何直接谈判，直指相关缓和言论为“假新闻”，地缘冲突缓和的预期彻底破灭，市场对能源价格冲击长期化、全球通胀再度升温的担忧急剧升温，避险需求快速回暖并持续发酵，资金重新回流美元避险资产，推动美元指数震荡走强，进而压制非美货币表现。受此影响，英镑兑美元汇价自周内高点逐步承压回落，多头动能持续耗竭，汇价震荡下探至1.3250区域附近，不仅完全抹去周初全部涨幅，本周整体走势呈现冲高回落、弱势收官的态势，多空格局完成从多头占优到空头主导的快速切换，短期汇价重回弱势震荡格局。
从日线级别技术指标观察，英镑兑美元本周初虽一度反弹至布林带中轨上方，但周三汇价再度走弱，收于布林带中轨与下轨构成的弱势区间，显示整体价格重心仍偏向下行。与此同时，布林带开口呈现收窄态势，表明市场短期波动率有所下降，汇价进入弱势震荡整理阶段。当前布林带上轨下移至1.3470附近，构成短期动态阻力；中轨同步回落至1.3360区域，成为界定短期多空强弱的核心分水岭；下轨则指向1.3240一线，为汇价提供短期动态支撑。动量指标方面，14日相对强弱指数（RSI）本周整体运行于40至50的偏弱区间，始终未能站稳50中性水位上方，反映出多头动能修复乏力，空头情绪持续占据主导，价格仍处于被动修正格局之中。从日线级别趋势结构分析，英镑兑美元自1月27日触及阶段性高点1.3867后便开启连续承压下行走势，逐步形成结构清晰、延续性较强的日线级别下行通道，截至本周该下行趋势结构依旧保持完整，中期空头主导格局未发生实质性改变。下方短期关键支撑聚焦1.3190区域，若汇价后续有效跌破该水平，将确认下行通道进一步打开，空头目标将依次下看1.3010区域及更深调整区域。上行阻力方面，短期核心压制位于1.3460区域，该位置自3月2日汇价跳空跌破后便持续构成强压，同时也是前期重要的多空密集成交区，且对应1.3867至1.3230下跌波段的38.2%斐波那契回调位，多重技术信号共振使其成为短期最关键的结构性阻力。若汇价能够强势反弹并有效站稳该阻力上方，将标志着空头趋势阶段性修复，市场多头情绪有望显著回暖，日线级别或初步形成反转上行结构，后续上行目标可依次看向1.3600整数关口及上方更高压力区域。
英镑短期价格走势路径参考:
上升:1.3460-1.3600
下降:1.3190-1.3010
5.澳币（AUDUSD）
基本面总结:
本周澳大利亚经济数据与政策事件密集发布，国内景气度大幅回落、通胀压力持续高企，同时澳欧自贸协定落地，叠加中东冲突带来的外部冲击，经济陷入“增长放缓+通胀上行”的滞胀风险区间，货币政策与市场预期随之调整。
周二公布的3月标普全球PMI初值成为经济走弱的核心信号，制造业与服务业走势显著分化，整体景气度大幅回落。制造业PMI从2月终值51.0微降至50.1，创2025年10月以来新低，扩张动能接近停滞，距离荣枯线仅一步之遥；服务业PMI则从52.8骤降至46.6，跌至2023年11月以来最低水平，为逾两年来首次陷入收缩区间，单月跌幅创2023年12月以来最大值。受服务业大幅走弱拖累，综合PMI从52.4急速下滑至47.0，结束了连续17个月的扩张态势，单月跌幅同样为2023年12月以来最大，释放出经济增长动能快速衰减的明确信号。从分项指标看，供需两端均面临困境，制造业新订单指数持续下滑，产出指数降至49.8，首次进入收缩区间，服务业新订单增长放缓，企业经营信心明显转弱；同时企业成本端压力持续升温，投入成本通胀率攀升至三年多来高位，能源价格上涨与供应链延迟推高运营成本，部分企业将成本转嫁给终端客户，收费通胀升幅创2023年8月以来最大值，企业正面临成本高企与需求不足的双重挤压。澳新银行高级经济学家阿德莱德·廷布雷尔指出，PMI数据已明确显示内需疲软，服务业收缩是经济转弱的关键拖累，叠加高通胀与货币政策收紧，2026年澳大利亚经济增长预计仅为1.3%，远低于此前预期。
同日，经过八年谈判的澳大利亚与欧盟自由贸易协定正式签署，成为本周重要的贸易与战略事件。根据协议，双方将取消几乎所有商品的关税，欧盟对澳大利亚出口商品中超过99%的关税将被取消，每年为欧洲企业节省10亿欧元，预计未来十年欧盟对澳大利亚出口将增长高达33%；澳大利亚则获得关键矿产对欧出口零关税待遇，总理阿尔巴尼斯表示该协议每年将为澳大利亚经济带来约100亿澳元收益，有助于稳定全球供应链。不过协议仍存争议，澳大利亚牛肉、羊肉等农产品出口面临配额限制，澳农民批评市场准入“低于标准”，法国农民则认为配额过于宽松。在全球贸易摩擦加剧、西方国家担忧关键矿产供应垄断的背景下，双方同步签署深化安全与防务合作协议，欧盟委员会主席冯德莱恩强调，落实关键矿产伙伴关系是战略要务，双方需避免过度依赖单一供应商，这一协定也被视为欧盟降低对中国稀土等关键矿产依赖的重要举措。西太平洋银行分析师认为，自贸协定长期利好澳大利亚资源出口与经济多元化，但短期对内需疲软的提振作用有限，难以抵消国内经济收缩的压力。
周三公布的2月CPI数据显示通胀压力仍处高位，且未充分反映中东冲突的后续冲击。澳大利亚统计局数据显示，2月月度CPI环比持平，年化增速从3.8%放缓至3.7%，仍高于央行2%-3%的目标区间；经调整后的核心通胀率环比上涨0.2%，低于预期的0.3%，年度通胀率维持在3.3%不变。数据回落主要受国内假期结束后旅行住宿成本大幅下降7.4%，以及战争爆发前汽车燃油价格下降3.4%带动，但商品通胀年化率仍为3.5%，服务通胀略微放缓至3.9%，内生价格压力依然顽固。VanEck投资和资本市场主管RusselChesler表示，2月通胀表现正常，但数据已基本无关紧要，中东冲突引发的油价飙升将显著推高运输、货物及服务成本，加剧通胀风险。摩根士丹利经济学家Chris Read指出，2月CPI的回落是短期因素驱动，中东冲突带来的输入性通胀将使2026年二季度通胀再度上行，预计同比涨幅将达4.9%，澳储行后续加息压力持续存在。
周四，澳大利亚储备银行助理行长克里斯托弗·肯特发表讲话，进一步明确央行对中东冲突与通胀的政策立场。肯特警告，中东冲突持续越久，对经济造成的损失就越大，政策制定者需确保能源价格飙升不会动摇通胀预期，当前局势已导致金融环境收紧，供应冲击加大了通胀风险，央行虽无法改变外部局面，但需防止短期价格上涨演变为长期通胀压力。他同时表示，当前货币政策是否具备限制性尚不明确，因2025年现金利率目标下调及中性利率评估上调，相关模型已将短期中性利率预期上调20-30个基点。此前澳储行已连续两次加息，将利率上调至4.1%，逆转去年三次降息中的两次，此次讲话强化了央行的鹰派倾向。澳洲国民银行首席经济学家Sally Auld认为，尽管5月加息存在不确定性，但基于通胀风险与内需疲软的矛盾，澳储行仍可能在5月再次加息25个基点，以遏制通胀预期升温。德国商业银行则指出，澳大利亚正处于滞胀环境，进一步加息虽能压制通胀，但会加剧经济收缩，对澳元的支撑作用也将有限。
综合来看，本周澳大利亚经济基本面呈现“内需塌陷、通胀高企、外部冲击加剧、政策进退维谷”的格局。国内PMI数据确认经济进入收缩区间，成本与需求的双重挤压使滞胀风险上升；2月CPI虽小幅放缓，但中东冲突带来的能源冲击将使通胀再度承压；澳欧自贸协定长期利好资源出口与供应链稳定，但短期难以扭转经济下行趋势。澳储行已进入紧缩周期，后续政策将高度依赖通胀数据与中东局势演变，市场对5月加息预期仍存分歧，澳大利亚经济短期面临增长放缓与通胀上行的双重挑战，2026年全年增长前景趋于黯淡。
技术总结：
澳币短期价格走势区间展望:
0.7030-0.6700
回顾本周澳币兑美元汇率走势，尽管周三公布的2月通胀数据显示澳大利亚通胀压力依然居高不下，叠加中东局势短期内难以缓和，能源成本上升进一步强化了市场对澳央行继续收紧货币政策的预期，这一因素对澳币形成一定支撑。但随着中东局势缓和的希望逐步消退，市场对能源冲击将长期持续的担忧再度升温，避险需求随之上升，美元潜在买盘持续存在。与此同时，美国通胀受中东冲突外溢影响，能源成本大幅攀升，2月进口价格录得近四年来最大涨幅，进一步表明未来数月通胀可能加速。这一背景下，美联储在3月FOMC会议上呈现“鹰派暂停”的格局，内部分歧有所收敛，降息路径明显收窄，同样对美元形成支撑。股市方面，华尔街三大股指本周持续走弱，市场风险厌恶情绪升温，进一步加剧澳币等商品货币的下行压力。综合来看，澳币兑美元汇率本周在反弹触及周内高点0.7061持续承压，先后跌破0.7000及0.6900整数关口，整体呈现震荡下行的弱势格局。从日线级别技术指标观察，澳币兑美元本周汇价整体运行于布林带中轨与下轨之间的弱势震荡区间，明确反映出当前价格走势整体偏弱，多头力量始终处于被动防守状态。与此同时，布林带轨道开口呈现逐步扩张态势，意味着市场短期多空分歧加大，汇价波动率显著上升，进一步加速空头动能的集中释放，推动汇价出现大幅回落走势。当前布林带上轨位于0.7170区域，构成汇价短期上行的动态阻力，中轨0.7030作为关键的多空强弱分水岭，是汇价能否扭转弱势的重要观测点，下轨0.6890则为短期下行的动态支撑位。在动量指标维度，14期相对强弱指数（RSI）已回落至30-40的弱势运行区间，且指标曲线尚未出现明显的拐头企稳信号，表明汇价空头趋势占据主导，市场做多情绪低迷，买方力量持续匮乏；此外，该指标尚未触及超卖阈值，意味着短期汇价并未出现极致超卖后的技术性反弹需求，空头仍具备进一步下探的空间，弱势格局难以快速扭转，后续若RSI指标持续向下击穿30关口，将进一步确认空头趋势的延续性，加剧汇价下行幅度。从日线级别技术结构分析，澳币兑美元汇价在本周收盘后已有效跌破由2月26日低点0.6900、3月3日低点0.6943连线构成的中期上升趋势支撑带，彻底打破前期震荡上行的技术结构，整体趋势正式转向偏空走势，后续若无法快速收复该支撑带，大概率将打开更大级别的下行空间。从关键技术点位来看，0.7030区域是当前汇价核心的多空转换位，与布林带中轨重合，若汇价后续反弹始终无法站稳该区域水平上方，空头将持续主导走势，下一阶段下行测试目标将依次指向0.6800关口，进而下探0.6700重要心理关口，甚至更低水平。反之，若汇价能够重新凝聚多头力量，强势反弹至0.7020区域水平上方并有效站稳，将初步缓解短期下行压力，修复偏弱的技术形态，后续有望进一步向上测试布林带上轨0.7190附近阻力，打开阶段性反弹的技术空间。澳币短期价格走势路径参考:
上升:0.7030(站稳)-0.7190
下降:0.7030(承压)-0.6700
6.纽币（NZDUSD）
纽币短期价格走势区间展望:
0.5920-0.5720
本周纽币自周一位于0.5760一线获得强劲反弹后并未延续回升趋势，并在触及0.5886高点水平后已回吐周内全部涨幅。当前，中东地缘政治局势困扰与市场对2026年美联储降息的押注已几近消失，二者共同构成压制纽币的核心阻力。
3月25日，受中东冲突引发的能源价格上涨影响，西太平洋银行大幅下调新西兰经济预期。经济学家团队最新预测显示，2026年新西兰房价将下跌约0.9%，GDP增速下调至1.9%，通胀率预计在年中达到4.1%的峰值，失业率峰值将达5.6%。
西太平洋银行首席经济学家凯利·埃克霍尔德等表示，尽管预计石油市场动荡约一个月后逐步缓解，但能源价格已显著推高通胀预期。目前预计2026年全年通胀率将远高于新西兰储备银行此前预期，且2027年第一季度前将维持在3%以上。受经济增长放缓和劳动力市场疲软影响，购房者可能退出市场，房价增长已近几个月放缓。短期来看，6月当季GDP预计下降0.4%，主要由于生活成本上涨压制家庭支出。劳动力市场年中将再次疲软，抑制家庭支出与房地产市场复苏。
货币政策方面，经济学家预计官方现金利率将维持2.25%不变直至年底，与市场预期7月起加息相左。长期来看，若通胀预期持续上行，储备银行可能从第四季度开始上调利率。
同日，新西兰储备银行首席经济学家保罗·康威在奥克兰表示，货币政策无法直接解决新西兰的“生活成本危机”，低而稳定的通胀仅为繁荣创造条件，长期增长需依赖结构性改革。他指出，新西兰曾是结构性改革先锋，但近几十年优势已逐渐消失，监管改革力度弱于多数经合组织国家，导致生产力低下、投资疲软、创新与技能差距持续存在。
康威强调，在全球地缘政治风险加剧、不确定性持续的新时代，新西兰必须提升结构性政策的韧性与适应性，以改善竞争、创新、投资和全球参与。他认为，提高购买力的根本在于提升生产力，而结构性改革正是实现这一目标的关键。
技术指标显示，日图级别上，纽币本周整体价格走势呈现典型沿布林带下轨震荡走低形态，伴随14日RSI相对强指标同步进入40以下弱势区间，量价关系反映纽币当前价格走势偏弱格局与空头动能占优局面保持同频。与此同时，布林带开口与三轨运行线同步拐头向下，表明当前波动率上升且跟随型抛压叙事面正在积累，强化短期空头局面。MACD动能指标显示柱状图与双线维持零轴下方的放量，表明空头动能仍维系高位水平，如若后续MACD动能指标位于负值区间放量增强，则需紧惕空头主导局面升温，从而导致汇价面临新一轮下行模板成立。布林带上轨当前位于0.5985一线，构成纽币短期价格走势动态阻力。布林带中轨当前位于0.5870一线，为纽币短期价格走势结构多空力量，以及强弱格局分化提供核心枢纽。布林带下轨则位于0.5750一线，为纽币短期价格走势提供动态支撑。如若纽币可成功回收至布林带中轨区域上方，则价格有望受到“空头止损-低位反弹-上轨测试”链式边际化反应牵引，结合MACD动能指标经历空头区域翻多后位于正值区间放量，则将为汇价触发新一轮技术性反弹概率提供动能支持。总体而言，当前综合技术指标反映动能偏向负面，并描绘市场已从此前的“多头修复”转向“被动承压”的技术图景，符合“高仓位以及波动率释放阶段的空头主导”特征。因此，在关键技术价位未突破之前，后续技术结构更偏向中性偏空逻辑，上行多以技术性温和试探为主；但若布林带中轨被反复测试且量能无法配合站稳，后续价格进一步下行的风险将会被放大。
技术结构显示，日图级别上，尽管纽币价格当前呈现高位回撤迹象，但汇价仍然位于2026年初强劲反弹以来的高位区间进行整固，反映当前市场看涨动能较此前放缓但韧性尚存，在短期未确认跌破关键技术支撑价位之前，低位反弹依然预留有潜在技术空间。当前整体价格走势关键多空转折窗口将集中于0.5920这一阻力防线，该区域一带不仅是纽币年初触及0.6092高点以来的关键回补区域，同时亦是对应前期首轮多头回补所形成的主要收市平台区。因此，市场买方若要重启纽币强势姿态，则需在击穿该区域阻力后，位于该区域上方巩固底仓，并通过量能与动能二者共振，则才将有望强化市场买方达成看涨新共识，为汇价后续上行测试2026年初高位收市平台0.6050目标区域打开新的技术空间。然而，需要注意的是，如若后续纽币未能成功站稳至0.5920区域上方，则仍将延续阶段性被动姿态，同时进一步强化近端顶部技术形态，从而导致波动率跟随型抛压局面升温。
风险视角层面，当前价格走势结构位于0.5720一线区域构成纽币短期近端静态支撑防御区，同时该区域亦是前期底部收市平台以及整体价格走势结构所对应的多空力量转换枢纽，因而市场关注焦点将集中于该区域防线的得失权衡，一旦该区域防线彻底失守，则将易触发价格“止损-空头定价-下行加速”链式边际化牵引效应，并为其汇价进一步下行测试0.5600底部平台区域提供潜在技术空间。
综合而言，受中东冲突引发的能源价格上涨影响，经济学家团队下调新西兰经济预期，最新预测显示，2026年新西兰房价将下跌约0.9%，GDP增速下调至1.9%，通胀率预计在年中达到4.1%的峰值，失业率峰值将达5.6%。尽管预计石油市场动荡约一个月后逐步缓解，但能源价格已显著推高通胀预期。目前预计2026年全年通胀率将远高于新西兰储备银行此前预期，且2027年第一季度前将维持在3%以上。受经济增长放缓和劳动力市场疲软影响，购房者可能退出市场，房价增长已近几个月放缓。短期来看，6月当季GDP预计下降0.4%，主要由于生活成本上涨压制家庭支出。劳动力市场年中将再次疲软，抑制家庭支出与房地产市场复苏。在纽币自身遭遇政策预期打击的同时，美元一侧则呈现出一种“相对强势”的结构。如若美国后续经济数据显示韧性，美联储口风再度强化“鹰派”基调，则市场对于其年内降息预期的定价将被完全“撤回”，为美元指数走强提供底座。当前，交易员仍会持续关注两类信息是否能提高信噪比：一是后续更完整的通胀与消费端细项，验证2026年初价格变化究竟更多来自能源与季节性因素，还是更广泛的核心项抬升；二是美联储官员对“通胀与就业权衡”的表态，尤其是对通胀持续性、就业松动程度以及政策反应函数的阐释。如果数据连续性恢复且核心通胀保持韧性，市场对“利率维持更久”的定价可能更稳，美元指数的下行门槛将有所抬升；若后续证据显示价格压力继续缓和且增长动能放缓更清晰，美元指数则可能继续处在偏弱框架里运行。无论哪种情景，今日这类“信息不完备”的关键数据更像是一次压力测试：测试市场对美元叙事的依赖程度，也测试风险资产与主要货币对利率路径变化的耐受度。技术层面显示，纽币盘口整体反馈体现为：RSI指数跌破55-45强弱平衡区下沿，表明短期汇价上行动能降速效应正在显现，为汇价短期触发“高位回撤-均值回归”条件积累提供隐含技术信号。同时技术面显示多头需防范如若纽币后续未能成功守稳0.5720一线区域，则将显示动能反弹持续性再度趋弱，量价关系偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行的风险倾向仍存。因此，尽管多头在当前仍维系一线支撑，但后续上行优势位于0.5920区域下方仍需保持相对谨慎。因此，短期内需关注如若纽币在短期内收市于0.5720区域下方，则短期技术性反弹需求将迎来负面信号，并提示需防范空头集中抛售边际效应扩张，从而导致汇价面临进一步回落至0.5600底部区域进行修正的风险加剧。而短期整体价格走势的近端结构性阻力需关注0.5920关键窗口区，纽币需在短期内成功站稳至该区域上方，才将有望激发市场多头看涨动力，为汇价通往测试0.6050高点目标区域打开新的上行空间。
纽币短期价格走势路线参考:
上升:0.5920-0.6050
下跌:0.5720-0.5600
7.日元/美日（USDJPY）
基本面总结:
在中东局势急剧恶化、尤其是美以与伊朗冲突持续升级的背景下，日本正面临自能源供应到货币政策的多重冲击，政府与央行被迫同步采取一系列紧急与中长期应对措施。
首先，能源安全压力显著上升。由于霍尔木兹海峡运输几乎中断，日本每年经该通道进口的约400万吨液化天然气（占总进口量约6%）面临不确定性。为此，日本经济产业省决定自4月起，在新财年内临时放宽燃煤发电限制，暂停对发电效率低于42%的燃煤电厂“产能利用率不得超过50%”的规定。政府认为，这一为期一年的紧急措施可每年节省约50万吨液化天然气，以缓冲供应风险。尽管此举意味着短期内对煤炭依赖上升，但官员强调，这不会改变日本长期推进脱碳的政策方向。
与此同时，日本还动用了多项配套手段稳定能源市场，包括释放相当于约50天消费量的石油储备、推出汽油补贴，并积极寻求中东以外的替代供应来源。在定价机制上，政府甚至要求国内批发商将汽油定价基准从迪拜原油切换至价格相对较低的布伦特原油，以抑制国内油价上涨压力。这一调整的背景是，受运输中断及可交易品种减少影响，迪拜原油价格一度飙升至接近每桶170美元，显著高于布伦特基准。
能源冲击也迅速传导至宏观经济与金融政策领域。油价飙升与供应不确定性加剧，使日本央行面临前所未有的政策两难。一方面，进口成本上升叠加日元疲软推高通胀压力；另一方面，能源冲击又可能通过压制需求拖累经济增长。前央行官员门间一夫指出，央行很可能在即将发布的季度报告中警告“底层通胀存在剧烈波动”的风险，并强调当前环境下已难以依赖传统模型制定利率政策。
在此背景下，日本央行对加息路径的判断变得更加谨慎。尽管此前市场预期最早在今年春季加息，但中东冲突使前景趋于不明朗。分析人士普遍关注4月下旬的政策会议，部分观点仍认为存在将利率从0.75%上调至1.0%的可能性，但最终决策很大程度上将取决于地缘政治局势的发展。
从中长期看，货币政策正常化趋势并未改变。前日本央行行长黑田东彦表示，若按“正常情形”判断，日本央行到2027年将利率逐步上调至约1.5%是可行的，甚至认为当前战争环境可能加速加息进程。与此同时，央行最新公布的自然利率估算区间为-0.9%至+0.5%，意味着在通胀稳定达到2%的前提下，名义利率上调至约1%仍不会抑制经济增长。
此外，日本央行还加强了政策沟通与数据透明度，包括发布新的底层通胀指标及更新产出缺口数据。最新数据显示，日本经济已连续多个季度处于需求超过供给的状态，反映出劳动力短缺与内需增强正在支撑通胀与增长。这些因素在一定程度上为未来进一步加息提供了依据。
总体而言，日本当前正处于“能源冲击—通胀压力—政策调整”的连锁反应之中：短期内通过增加燃煤发电、释放储备和调整定价机制来稳定能源供应与价格；中期则在高度不确定性中谨慎推进货币政策正常化；长期仍坚持脱碳与提高能源自主性的战略方向。在全球能源与地缘政治格局动荡的背景下，日本的政策选择体现出在安全、经济与转型目标之间的艰难平衡。
技术总结：
美日短期走势关注区间:
160.30-158.90
本周美元兑日元扩大涨幅，核心原因在于日本面临能源冲击与货币政策不确定性的双重压力。一方面，中东冲突导致油气供应受阻，日本被迫增加燃煤发电、释放石油储备并调整能源定价，推高进口成本与通胀压力，同时加剧经济下行风险。另一方面，日本央行在“通胀上行vs 经济放缓”的两难中态度趋于谨慎，尽管长期仍有加息预期，但短期政策路径不明朗、决策可能推迟。
相比之下，美国利率维持高位甚至更具韧性，导致美日利差预期扩大，从而推动美元走强、日元走弱，促成本周美元兑日元上涨。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向160.50区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的158.60区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的156.75区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口呈现收窄状态，表明短期波动率有所下降。与此同时，14日RSI相对强弱指标处于61.90附近强势区域，与布林带指标共同验证当前价格走势的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。
从技术结构来看，当前美元兑日元主要阻力构筑于160.30区域水平。若短期内汇价能够有效突破该区域限制，将强化市场积极看涨情绪，推动汇价对2024年6月份的高点161.95区域水平发起挑战。
下行结构来看，汇价主要支撑构筑于158.90区域水平，短期内若失守该区域防线，将驱动市场看空情绪，加剧汇价回落测试157.60区域水平的风险。
上升:160.30-161.95
下降:158.90-157.60
8.加币/美加（USDCAD）
基本面总结:
当前加拿大宏观经济与金融环境正处于高度不确定阶段，市场预期、经济基本面以及政策判断之间出现明显分歧。一方面，金融市场显著上调了对年内加息的预期，另一方面，多数经济学家则认为利率大概率将维持不变，这种分歧背后反映的是对通胀路径与经济韧性的不同判断。
市场之所以提高加息押注，主要源于对地缘政治风险的担忧，尤其是中东局势可能推升能源价格，并进一步引发新一轮通胀压力。部分交易员将当前环境类比疫情后的通胀周期，认为能源价格上涨叠加需求恢复，可能再次推动整体物价持续走高。在这一预期下，市场定价显示最早可能于7月启动加息，并在10月前累计加息两次，甚至不排除年内第三次加息的可能。
然而，从经济基本面来看，加拿大当前并不具备类似疫情后的强劲需求支撑。最新数据显示，第一季度经济增长年化或低于1%，明显弱于央行此前1.8%的预期，经济动能偏弱。同时，核心通胀正逐步回落并接近2%的政策目标，这意味着通胀压力在结构上已明显缓解。尽管能源价格上升可能在短期内推高整体通胀，但经济学家普遍认为，这种冲击难以迅速传导至核心通胀，更不太可能引发工资—价格螺旋。
加拿大央行此前已连续三次将基准利率维持在2.25%不变，也反映出其对当前环境的审慎态度。政策制定者更倾向于“观察与等待”，而非对短期波动作出激烈反应。分析人士指出，真正触发加息通常需要多个条件同时满足，例如油价持续大幅上涨、通胀预期失控、服务价格明显走强以及工资出现持续上涨。目前这些关键条件尚未形成合力。
从央行自身经验来看，其政策框架也在不断调整。副行长近期表态承认，疫情后通胀的持续性曾被低估，主要原因在于供给约束持续时间远超预期，同时需求反弹更强且更持久。基于这一“艰难教训”，央行正在改进分析方法，例如引入更多实时数据、加强与企业沟通，并采用情景分析而非单一预测路径，以更好应对类似能源冲击等不确定性因素。这也意味着，在面对油价上涨时，央行更可能区分短期冲击与长期趋势，从而避免过度紧缩。
与此同时，加拿大经济并非全面疲弱。尽管失业率约为6.7%，消费仍保持温和增长，加之美国需求依然强劲，对出口形成支撑。此外，2月批发贸易预计环比增长2.3%，主要由汽车及相关零部件销售带动，显示部分行业仍具活力。但财政层面压力有所上升，2025/26财年前十个月预算赤字扩大至312.1亿加元，反映出政府支出增长快于收入，这在一定程度上限制了未来政策空间。
在更广泛的金融体系层面，不确定性同样在上升。监管机构指出，全球地缘政治变化正在加大金融系统风险，且冲击在不同主体之间分布不均，部分机构或家庭可能面临更大压力。不过，加拿大银行体系整体仍具较强韧性，资本充足且风险可控。
房地产市场被视为未来两年的关键风险点。约210万笔抵押贷款即将到期续约，由于多数贷款发放于低利率时期，续约后月供上升将对家庭财务造成压力。监管机构估计，大约3万至15万户家庭处于较高风险区间，可能面临再融资困难，但整体规模仍不足以构成系统性风险。
此外，私人信贷市场也出现一定压力，部分基金面临赎回，未来或出现高于预期的信贷损失。但监管层认为，这类风险具有局部性，不太可能演变为类似全球金融危机的系统性冲击。银行体系对相关资产虽有敞口，但整体具备吸收损失的能力。
在政策应对方面，监管机构一方面继续强化风险管理与资本监管，另一方面也尝试通过缩短金融机构审批周期（由36个月降至12个月）来引入更多市场参与者，以提升竞争和效率。尽管这可能带来一定波动，但长期有助于增强金融体系的活力与创新能力。
外部环境方面，加拿大正在加快贸易多元化进程，以降低对美国市场的依赖。与南美洲南方共同市场的自由贸易协定谈判进展顺利，预计有望在2026年内达成。这不仅有助于拓展出口市场，也可能在当前全球贸易格局变化背景下，为加拿大经济提供新的增长支点。
总体而言，加拿大当前处于“增长偏弱但尚具韧性、通胀回落但存在扰动”的复杂阶段。市场对加息的激进预期更多反映的是对不确定性的风险溢价，而非经济基本面的直接映射。对于央行而言，在通胀风险与经济增长之间保持平衡，将仍是未来一段时间政策决策的核心挑战。
技术总结：
美加短期走势关注区间:
1.3910-1.3720
本周美元兑加元大幅走高，核心原因在于市场预期与基本面共振推动加元走弱、美元相对走强。一方面，市场因中东地缘政治风险上升，押注能源价格可能推高通胀，从而提前计入加拿大央行年内加息预期。这种预期本身带来波动，但并未真正支撑加元，反而凸显政策不确定性。
另一方面，加拿大经济基本面偏弱削弱了加元支撑。经济增长低于预期、核心通胀回落接近2%、财政赤字扩大，以及房地产和居民债务压力上升，使市场对加息前景产生怀疑，认为市场定价存在“过度反应”。同时，全球不确定性上升强化了美元的避险属性，而加拿大作为资源型经济体，虽受益于油价上行，但能源冲击更多被视为短期因素，难以转化为持续利好。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.3860区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.3700区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3530区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价突破布林带上轨运行线运行，显示多头动能占据主导优势，短期上行趋势确立。布林带开口呈现扩张状态，表明短期波动率有所上升。与此同时，14日RSI指标处于70.00附近超买区域，与布林带指标共同验证当前多头力量的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。
技术结构来看，当前汇价主要阻力1.3910区域水平上方，短期内汇价需有效突破该区域限制，有望驱动市场主动看涨情绪，为汇价上行挑战1.4135重要阻力区域提供信心支持。
下行结构来看，当前汇价的重要支撑构筑于1.3720区域水平。若价格有效失守该区域，将面临下行测试1.3480区域水平之风险。
上升:1.3910-1.4135
下降:1.3720-1.3480
9.瑞郎/美瑞（USDCHF）
基本面总结:
近期瑞士经济与市场表现出多方面的压力与不确定性。首先，从外部收支来看，瑞士经常账户盈余明显收窄。2025年第四季度盈余降至70亿瑞士法郎，远低于上年同期的235亿瑞士法郎，为两年来最低水平。其中，货物贸易顺差大幅下降至152亿瑞士法郎，创五年多新低；初次收入盈余也小幅回落。与此同时，服务贸易和二次收入的逆差均有所扩大。这一趋势在全年层面同样明显，2025年经常账户盈余从2024年的762亿瑞士法郎下降至617亿瑞士法郎，反映出外部需求和贸易结构的变化对瑞士经济形成一定拖累。
金融市场方面，投资者情绪显著转弱。2026年3月瑞士投资者信心指数大幅下滑至-35，较上月的9.8出现断崖式下降，创下六个月新低。分析人士普遍预期，未来半年欧美利率可能继续上升，同时中东局势升级与油价飙升推高了全球通胀预期，加剧了市场对经济前景的担忧。尽管当前状况指数略有回升，但整体情绪趋于谨慎，股市前景的乐观程度明显下降。
汇率方面，在地缘政治不确定性加剧的背景下，避险资金流向美元，推动美元走强，美元兑瑞士法郎升至约0.7980附近，为1月中旬以来的高点。围绕伊朗冲突的停火前景不明朗，加上相关经济扰动推高能源价格，使市场避险情绪持续升温。与此同时，瑞士央行官员重申将加大干预力度以限制本币过度升值，并在3月会议上维持基准利率于0%不变，市场普遍预期年内利率政策将保持稳定。
在国际经济治理层面，瑞士呼吁在全球紧张局势下加强合作。在世贸组织部长级会议上，瑞士方面强调，应维护多边贸易体系的稳定性与可预测性，反对单边主义和经济碎片化趋势，并坚持非歧视、透明和公平等基本原则。同时，瑞士支持推动世贸组织改革，并倡导在未来框架中引入更多灵活的诸边协议机制。
能源方面，中东冲突已开始对瑞士产生直接影响。燃油价格持续上涨，一周内汽油每升上涨约5生丁，柴油上涨幅度更大。自冲突爆发以来，汽油和柴油价格分别累计上涨约20生丁和40生丁。尽管如此，瑞士能源供应短期内仍有保障，国家储备可覆盖数月需求。不过，欧洲天然气库存偏低成为潜在风险，目前整体储存水平明显低于历史平均，且补库进度受高价格影响放缓。由于瑞士本身缺乏天然气储存设施，其能源安全在较大程度上依赖周边国家，这使其在当前环境下面临一定的不确定性。
总体来看，瑞士正同时面对外需走弱、金融情绪恶化、汇率波动以及能源价格上行等多重压力，而地缘政治因素则贯穿其中，成为影响经济与市场走势的关键变量。
技术总结：
美瑞周内走势关注区间:
0.7980-0.7790
本周美元兑瑞士法郎走高，主要由多重因素共同推动。一方面，地缘政治风险上升（尤其是中东局势紧张）显著提升市场避险情绪，资金更多流向美元这一全球主要避险资产，从而推高美元汇率。与此同时，能源价格飙升带动全球通胀预期上行，加剧了市场对经济前景的不确定性，也进一步强化了美元的吸引力。
另一方面，瑞士自身基本面边际走弱：经常账户盈余明显收窄，贸易顺差下降，反映外需动能减弱；同时投资者信心大幅下滑，市场情绪趋于谨慎。此外，瑞士央行维持零利率并倾向干预以抑制本币升值，也在一定程度上限制了瑞郎的表现。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的0.7975区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向0.7855区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向0.7735区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价于布林带上轨区域运行，显示多头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张状态，表明短期波动率保持相对平稳。与此同时，14日RSI相对强弱指标处于65.10附近强势区域，于布林带指标共同验证当前多头力量处于强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。
技术结构显示，当前汇价主要阻力构筑于0.7980区域水平，若短期内汇价能够突破该区域限制，有望上行对0.8210区域水平发起挑战。
此外，当前汇价主要支撑构筑于0.7790区域水平，若短期内该水平遭遇失守，恐面临下行测试0.7600区域水平之风险。
上升:0.7980-0.8210
下降:0.7790-0.7600
10.原油（WTI）
原油短期价格走势区间展望:
103.50-87.00
本周原油价格跌至此前分析所预警的87.00美元附近区域后获得支撑反弹，并再度收复跌幅至90美元关口上方，反映市场在中东地缘政治局面的宏观变量下原油价格保持坚挺，并将在短期内或维持高位区间震荡格局。美以与伊朗冲突进入第四周，美国在与伊朗的对抗中占据明显优势，以极小代价摧毁了伊朗的导弹发射装置、击毙其领导层并夺取制空权。 但特朗普政府显然低估了伊朗的反击决心，正如全球市场普遍预判，伊朗直接关闭了霍尔木兹海峡这一全球能源运输“咽喉”，而全球约20%-25%的石油和液化天然气运输都依赖此航道。战事蔓延，导致大量船舶被迫绕行，全球能源供应链遭受直接冲击，国际能源署IEA直言这构成了“石油市场历史上最大规模的供应冲击”。石油与液化天然气的需求刚性特征，使得供应端的收缩迅速转化为价格的几何级飙升。数据显示，布油价格自2月底以来累计涨幅超30%，一度冲高至114美元/桶，目前仍维持在100美元/桶左右；天然气市场同样剧烈波动，欧洲TTF基准价格一度暴涨35%，亚洲JKM现货创下三年新高，卡塔尔LNG枢纽遭袭击导致的产能损失占全球3%，修复周期可能长达3-5年。
高盛等顶级投行警告，若冲突持续导致上游产能受损，油价未来两年可能维持在100美元/桶以上的高位。同时主流投行分析指出，在这场能源风暴中，美国凭借自身充裕的本土能源与化肥供给，成为受损最小的主要经济体。尽管美国汽油价格已回升至每加仑4美元接近俄乌战争初期的历史次高，对国内通胀构成新的上行压力，但相较于全球其他地区的燃料短缺危机，这样的影响堪称“轻量级”。美国民众面临的仅是生活成本上升，而世界多数国家却在为特朗普的决策付出更沉重的代价。亚洲地区成为此次冲击的重灾区，作为霍尔木兹海峡能源运输的主要接收地，近90%的海峡石油和天然气流向亚洲国家，导致多国能源供应告急。
为节约能源，各国被迫采取极端措施：员工居家办公、缩短工作周、宣布全国性假期、提前关闭大学等。印度出现大规模燃料短缺恐慌，加油站前排起长队；菲律宾宣布进入国家紧急状态，甚至考虑停飞航班；澳大利亚则在酝酿全国范围的燃料配给政策，能源危机已实质性影响社会运转。欧洲与英国的处境同样艰难，基利安和周2023年的研究早已表明，欧洲和英国对油价冲击的通胀敏感度远高于美国或日本。
受伊朗冲突影响，欧洲TTF天然气价格较冲突前翻倍，叠加卡塔尔LNG产能的长期受损，高盛已将二季度欧洲TTF基准预测上调至72欧元/兆瓦时。 对于尚未完全从俄乌能源冲击中复苏的欧洲工业体而言，能源成本的飙升无疑是雪上加霜，进一步加剧了滞胀风险。 而巴基斯坦、乌干达等贫穷国家，更是因全球能源价格与本地食品价格的强关联性，面临通胀失控的危机。尽管市场一度陷入恐慌，但从经济基本面看，此次能源冲击的直接损害可能相对有限而非灾难性。
经济学家卢茨·基利安的研究显示，随着全球经济对石油依赖度下降、政策调控能力提升，现代经济体对能源冲击的韧性已显著增强。按其估算，油价每上涨10%，仅会导致一年后CPI上升0.25个百分点、GDP下降0.3个百分点。即便当前油价已飙升50%，未来一年全球通胀率可能升至4%左右，GDP增速降至1.5%，虽令人沮丧，但并非不可承受。 更值得警惕的是冲击带来的长期深远影响，首先，全球通胀分化将加剧经济失衡，新兴市场与发展中经济体因抗风险能力较弱，可能陷入“高通胀、低增长”的困境，而美国虽自身受损轻微，但特朗普政策引发的全球混乱，正削弱美元资产的长期吸引力，加速全球去美元化进程。
其次，市场对美国外交政策的信任度持续下滑，美国“横冲直撞、滥用权力”的“失控者”形象愈发固化，即便特朗普下台，这种负面影响也难以快速消除。对特朗普而言，这场冲突并未带来任何实质性地缘战略收益，伊朗政权暂无倒台风险，其核计划也未因空袭被摧毁，战争大概率陷入长期化僵局。相反，美国国内民众对经济的负面情绪已达冰点，消费者信心跌入谷底，特朗普经济政策的支持率因伊朗战争一落千丈。美国公众对汽油价格的敏感度远超整体通胀，持续高位的油价可能进一步恶化民众情绪，制约消费支出与经济增长。
高盛预测霍尔木兹海峡流量可能从4月中旬起逐步恢复，但市场不会轻易遗忘此次史上最大的供应冲击。供应过度集中与剩余产能受损的现状，已实质性推高了长期“安全溢价”。 对于全球各国而言，此次危机既是警示，也是重构能源供应链、降低对单一通道依赖的契机。
另一方面，美国总统特朗普前顾问乔治·帕帕多普洛斯近日表示，美国政府计划动用战略石油储备，可能预示与伊朗的冲突将拖延更长时间，而非短期结束。当前美伊冲突已进入第四周，霍尔木兹海峡航运持续受阻，全球油价维持高位波动。动用战略储备的信号加剧了市场对冲突长期化的担忧。
美国总统特朗普前顾问乔治·帕帕多普洛斯近日表示，美国政府计划动用战略石油储备，可能预示与伊朗的冲突将拖延更长时间，而非短期结束。他指出，战略石油储备通常仅在极端危机或持久战争情况下才会动用。当前美伊冲突已进入第四周，霍尔木兹海峡航运持续受阻，全球油价维持高位波动。动用战略储备的信号加剧了市场对冲突长期化的担忧。
帕帕多普洛斯认为，美国现有战略石油储备量可能仅够维持一个月甚至更短时间。他强调，动用这一储备是“非常严肃的决定”，通常意味着政府已准备好应对更长期的能源供应中断风险。他指出，美国不希望与伊朗的冲突持续超过三个月，因为这不符合美国、欧洲及以色列的利益。三个月被视为美国允许自身卷入此类冲突的最终时限，超出这一期限可能引发国内政治与经济压力。
美国能源部长克里斯·赖特此前宣布，计划从战略石油储备中释放约1.7亿桶石油，并在一年内补充至多2亿桶。目前具体释放时间尚未明确，但完成如此大规模释放预计需要约120天。这一计划旨在缓解因伊朗冲突导致的全球能源供应紧张，但也引发市场对冲突可能长期化的解读。帕帕多普洛斯认为，此举反映出美国政府对能源安全的高度重视，同时也暗示冲突解决前景并不乐观。美国政府希望冲突在三个月内得到控制并解决。若冲突拖延超出这一时限，可能在美国中期选举前对国内政局产生不利影响，同时增加财政与军事负担。他指出，尽管特朗普政府已释放外交信号，但伊朗方面的强硬立场使谈判难度较大，冲突长期化的风险依然存在。
动用战略石油储备将直接影响全球油价走势。若释放顺利，短期内油价或面临下行压力；但若冲突延长，储备释放结束后供应紧张局面可能再次显现，进一步推高能源成本。对美国国内而言，释放储备虽能暂时稳定市场，但长期依赖储备并非可持续策略，可能削弱战略能源安全缓冲能力。同时，冲突拖延还将增加军事开支，并对特朗普政府中期选举前的政治形象构成压力。
短期内，市场将密切关注美国战略石油储备的实际释放时间与规模。若释放计划推进顺利，油价波动或有所缓和；反之，若伊朗冲突出现新升级，油价可能再次大幅波动。中长期来看，冲突是否能在三个月内得到有效控制，将成为决定全球能源市场稳定与美国经济走势的关键变量。投资者需关注美国能源部后续公告、伊朗官方表态以及油价表现，地缘政治风险仍是主导不确定因素。
技术指标显示，日图级别上，本周原油整体价格走势在回踩布林带中轨后迅速回升，伴随14日RSI相对强弱指标整体维系60以上强势区间，表明原油价格走势强劲格局与多头动能主导局面保持同频，同时提示若RSI指数再度接近70超买区间临界点，则短期“超买-均值回归”技术风险将再次积累。布林带上轨当前所指向的106.50美元一线构成价格短期动态阻力。布林带中轨当前指向的88.20美元一线，为原油短期价格走势多空力量以及强弱格局分化提供核心转换枢纽。而布林带下轨则位于69.00美元，为原油短期价格走势提供动态支撑。如若后续原油价格回收至布林带中轨区域下方，则需防范价格易受“高位回撤-下轨测试”牵引。动能层面，当前原油价格远离并位于50日以及100日SMA简单平均移动线上方，MACD(26,12,9)的DIFF为6.3、DEA为7.7，双线以及柱状图位于零轴上方进入显著放量阶段，但DEA高于DIFF值，表明原油上行动能放缓，短期或更偏向高位区间的修正节点，而非单边趋势性押注。总体而言，当前综合技术指标反映动能仍然偏向正面，描绘市场处于“强势”的技术图景，并符合“高仓位以及高波动率释放阶段的多头主导”特征。因此，在关键技术支撑价位未突破之前，后续技术结构更偏向上行试探为主；但若关键技术阻力价位被反复测试且量能无法配合站稳，短期价格回撤风险将被放大。
技术结构显示，日图级别上，原油价格在基本面叙事维度的推动下大幅攀升，市场将已重新定义阶段性阻力瞄点对于原油短期走势的得失权衡，同时提示续防范后续超买以及过热追涨状态下的高位回撤技术警示信号。与此同时，尽管油价在市场溢价看涨情绪推动下攀升至119美元一线，但后续价格迅速回撤反映市场情绪在经历恐慌性抢涨后已明显克制。当前市场多空双方将权衡高位收市平台103.50美元一线区域得失，如若市场买方位于该区域上方巩固底仓，并通过动能与量能配合站稳，则才将有望触发新一轮技术性看涨概率，为油价进一步攀升测试110美元目标提供潜在技术空间。此外，如若外部地缘政治摩擦再升级，则将有望重燃通胀与避险情绪，为原油提供额外上涨动能，驱动其价格在确认突破110美元后，进一步上行测试120美元目标区域打开潜在看涨空间。
风险视角层面，随着地缘前线信息不断反复，市场逐渐进入一种“审美疲劳”状态，即冲突仍在持续，但恐慌性的单边押注概率已明显松动。与此同时，根据市场此前反应来看，一旦白宫释放冲突可能接近结束的信号，地缘政治风险溢价便迅速回落，从而导致油价大幅回撤。此外，原油当前位于实际收市期间的技术价位枢纽区下方整固，如若后续量能与动能无法配合价格站稳至103.50美元区域上方，则短期原油“高位回撤-均值回归”风险将有所上升。当前多空双方将位于87.00美元区域进行新一轮支撑权衡，如若该区域防线彻底失守，则将巩固短期市场抛售姿态，伴随动能以及量能二次共振，易触发“止损-再定价-价格校准”链式边际化效应牵引，从而导致油价面临回撤至80/75美元区间进行修正的风险加剧。
综合而言，对于原油市场而言，运输成本与保险成本已取代传统供需数据，成为短期定价的核心变量。只要霍尔木兹海峡通航风险未解除，船租与保费的高位运行，就会持续为原油价格提供刚性支撑。然而，与冲突初期市场的恐慌性抢涨不同，当前交易情绪明显趋于克制。随着战争消息不断反复，信息真假难辨，市场逐渐进入一种“审美疲劳”状态，冲突仍在持续，但已经很难再触发类似最初那样的情绪性飙升。在这种背景下，原油市场似乎正进入一种典型的“垃圾时间”：新闻很多，噪音更大，但真正能够改变价格趋势的新变量却越来越少。当前原油市场正在经历典型的“供应冲击”阶段。霍尔木兹地区航运风险上升以及部分炼油设施受损，使中东地区约190万桶/日炼油能力暂时闲置。与此同时，高油价已经逐步传导至终端市场，欧美汽油价格明显上升，航空燃油成本持续攀升，亚洲进口国则面临更高的输入型通胀压力。如果油价维持高位时间过长，需求破坏的效应可能逐渐显现，从而对价格形成反向约束。此外，投机资金也开始降低风险敞口。最新数据显示，对冲基金在原油期货中的净多头仓位较2月底明显下降，说明部分资金正在锁定利润、降低地缘政治押注。因此，尽管眼下双线风险仍存，但原油市场短期内更可能偏向高位震荡阶段，而不是继续出现单边极端行情。技术层面上，WTI原油当前处于趋势转强后的价格平衡阶段，由于油价受风险因素推升，因此快速回撤风险尚未完全消除。技术整体偏向正面，但随着价格位于收市平台下方，叠加基本面相互牵制，市场波动性或将同步收窄。但在地缘政治与油价平衡措施政策未出现明确信号之前，油价更可能以高位震荡，重心缓慢上移以及温和回撤的方式运行，而非出现单边快速上行或快速回落态势。市场目光当前聚焦于后续关键价位的突破与失守将直接指引油价中期走向。当前，一旦87.00美元防线彻底失守，则将提供高位回撤信号，市场买盘获利了结以及多头降低敞口或导致油价面临回撤至80/75美元区间进行修正的风险升温。另一方面，地缘政治噪音可能瞬间重燃通胀与避险情绪，并给油价提供新的上涨动能，一旦地缘冲突规模再度升级，则曲线可能自近端向远端“抬升移位”，价格将有望在对103.50美元突破确认后，为其打开测试110美元目标区域提供技术空间。此外，若特朗普的油价控制政策承诺未能兑现，则全球油价成本损失呈累积效应，那么全球原油市场面临的供应端风险将出现实质性攀升，或对油价形成持续性支撑，并助力多头在110美元区域上方巩固底仓后，动能与量能共振或有望为油价加速通往测试120美元提供额外溢价支撑。
原油短期价格走势路线参考:
上升:103.50-110-120
下跌:87.00-80.00/75.00
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
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